中银国际-顺络电子-002138-电感龙头有望受益于5G时代-181228

《中银国际-顺络电子-002138-电感龙头有望受益于5G时代-181228（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-顺络电子-002138-电感龙头有望受益于5G时代-181228（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        公司主要从事高端电子元器件的研发、生产和销售，致力于通过新产品和新技术研究，通过不断的改善和创新，不断向客户提供有竞争力的产品和解决方案，扩大产品的配套能力和应用领域。公司产品应用领域持续扩展，由通讯、消费类电子向汽车电子、新能源、物联网、工业电子及模块、无线充电、5G  通讯及精细陶瓷等领域持续拓展，同时积极参与重点客户的早期开发。
        支撑评级的要点
        在电感领域，是国内电感的龙头公司。公司是华为的重要供应商，并且已经于近年进入了小米、OPPO、vivo等供应商，即目前已经覆盖国内智能机终端市场的头部终端客户。随着在几大终端客户的渗透率提升以及几大终端客户出货量增长，预计公司将受益。
        同时公司正在逐步推进01005产品导入PA模块，随着5G应用落地，其单机用量预计将有大幅度增长，01005产品未来伴随应用端配套产品技术水平的提升以及5G市场的发展，其市场空间会逐步打开。随着一体电感的使用增加，公司持续开发一体成型电感，目前已实现对外交付。
        在汽车电子领域，经过公司在汽车电子领域过去几年的拓展，公司部分产品已经通过博世、法雷奥等大厂的认证。汽车电子认证周期厂，壁垒高，订单长期稳定，预计未来会对公司的带来一定增长。
        公司的LTCC已经开始放量，另一方面随着5G的到来，受益于公司较早研发启动滤波器研发以及在微波材料的经验，加上大客户的良好合作，公司与主流设备厂商合作研发5G陶瓷截至滤波器，预计将在5G时代受益。
        评级面临的主要风险
        智能机终端客户、汽车等客户拓宽不及预期等风险。
        估值
        预计2018~2020  年实现净利润分别为4.67亿、5.90  亿和7.77亿元，EPS  分别为0.572元、0.722  元和0.951  元，当前股价对应估值为23.7  倍、18.8  倍和14.2倍。看好公司客户以及产品线拓展，首次覆盖给予买入评级。