天风证券-公用事业行业研究周报：部分PPP项目仍可能是隐性债务，1月金股沃施股份-190101

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        （1）部分PPP  项目也可认为是隐性债务，财政部强调10%红线和PPP  项目规范性。财政部金融司司长王毅12  月26  日在北大PPP  论坛上发言表示：①部分PPP  项目也可能被认为是隐性债务，财政部将从厘清PPP  项目政府支出责任与地方政府隐性债务的边界出台实施意见。②中央部门不会搞新的行政审批，财政部项目库是信息汇总和公开的平台，不会给任何项目“站台”，如果以入库作为贷款条件，说明金融机构没有切实承担应尽责任。③要坚持10%的比例，坚持分子、分母都是一般公共预算。④国际PPP  发展情况值得我们反思和警惕。
        （2）1  月金股：沃施股份。收购方案过会，定增后将以51%股权控股中海沃邦，未来将继续现金收购至持股67%，公司拟通过并购快速进入天然气领域。石楼西区块非常规气进入商业开采期，永和18-45  井区规划年产能12亿方，业绩增长可期。2009  年中海沃邦与中油煤签订30  年产品分成合同开发石楼西区块，该区块面积1,524  平方公里，目前探明地质储量1,276  亿方、技术可采储量610  亿方、经济可采储量443  亿方。永和18  井区17  年5  月进入商业生产阶段，产能5  亿方/年；永和45  井紧邻永和18  井，目前已经申请与永和18  井联合开发，合并后规划产能12  亿方/年。受益于永和18号井投入商业开采，中海沃邦17  年产气量、销气量分别为6.36  亿方、6.3亿方，分别同比增加128%、125%；18  年上半年产气量为3.63  亿方，公司预计18  年全年产气量7.74  亿方，将同比增加22%。未来随着永和18-45  井区规划年产能12  亿方的方案批复，中海沃邦产气量有望继续明显提高。
        （3）2018  年，中央经济会议提出，更多运用市场化、法治化手段，在“巩固、增强、提升、畅通”八个字上下功夫。回顾电力市场化改革3  年以来的进展，以及2018  年电力体制改革的一系列政策，我们发现电力体制改革向市场化、竞争性逐步迈进，我们认为2019  年电力市场将向市场化、竞争性进一步迈进，市场化将有利于电力龙头企业发展。推荐标的：华能国际、国投电力、三峡水利、粤电力A、华电国际、长江电力。
        公用：沃施股份、蓝焰控股、江苏国信、三峡水利
        环保：瀚蓝环境、国祯环保、中国天楹、上海洗霸
        风险提示：政策执行力度不达预期，项目进度不达预期