平安证券-社会服务行业周报：中国国旅剥离国旅总社，宋城演艺宜春轻资产项目开业-190101

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        行情回顾：上周（12  月24  日-12  月30  日）上证综指下跌0.89%、申万休闲服务指数上涨1.36%，上周休闲服务指数跑赢上证综指2.25  个百分点，在申万28  个一级行业指数涨幅排第3  位。年初至今上证综指下跌24.59%，申万休闲服务指数下跌10.61%，申万休闲指数跑赢上证综指13.98  个百分点，在申万28  个一级子行业中涨幅排第1  位。上周细分板块有涨有跌，其中景点（+3.60%）、旅游综合(+1.48%）、酒店（-1.27  %）、教育服务（-2.02%）、餐饮（-3.18%）、中证体育（-4.33%）。板块的估值为中证体育19.89、景点22.56、酒店24.17、旅游综合27.48、教育服务45.36、餐饮76.98。
        重点数据追踪：中国冰雪旅游发展报告（2018）核心观点如下：1）2017-2018  年冰雪季在中国冰雪旅游发展史上具有重要战略意义。2）冰雪旅游正在成为践行2022  年北京冬奥会庄严承诺的旅游担当。3）冰雪旅游正在成为国家乡村振兴和地方经济转型升级的重要抓手。4）冰雪旅游成为冬季旅游和冰雪经济的双核心产业。5）文化和旅游融合为冰雪旅游发展提供新动能，冰雪旅游产品不断丰富6）未来中国冰雪旅游要坚持高质量发展方向。
        行业新闻概览：（1）餐饮旅游：海外中国公民护照政策大调整:明年1  月正式实施；北京：传统商圈升级  要改造10  条特色商业街区；首都机场:年旅客吞吐量突破1  亿人次  全球第2  家；昆明航空口岸:将对53  国公民推144  小时过境免签；宋城演艺第二个轻资产项目宜春明月千古情景区开业。（2）酒店：酒店再曝“床单门”：带血床单和普通床单一起洗；洲际年度热点盘点：解密中国酒店业发展前景；大英博物馆：全球首家官方合作酒店落户青岛。（3）体育：21988  亿元！中国体育产业的GDP  占比首次达到1%；哈啰出行完成新一轮数十亿元融资  春华资本蚂蚁金服领投。（4）教育：九部门联合发布《关于印发中小学生减负措施的通知》：一旦发现培训机构聘用在职教师，坚决吊销办学许可证。
        上市公司重点公告：中国国旅(601888.SH)：为调整优化业务结构，聚焦免税主业，提升盈利能力，解决中国国旅股份有限公司与控股股东中国旅游集团有限公司之间的同业竞争问题，公司拟以非公开协议转让方式将下属全资子公司中国国际旅行社总社有限公司100%股权转让给中国旅游集团，转让价格为人民币183,084.57  万元。中国国旅(601888.SH)：中国国旅全资孙公司国旅  （海口）投资发展有限公司继成功竞得海口市滨海大道西侧、新港经六街以东的四块国有建设用地使用权后，再成功竞得海口市滨海大道西侧、新港经六街以东的其余两块国有建设用地使用权，并签订《成交确认书》，总成交金额为人民币  3.46  亿元。
        投资建议：受经济增速下降影响，社服行业盈利增速也下降且预期不乐观，其中：酒店行业入住率下降，预计明年将传导至RevPAR；景区客流量下降，叠加国有景区门票下调的影响，明年难见起色；出境游整体降温，静待回暖。据此，维持行业“中性”投资评级。在投资上，首先要关注企业经营的稳健性，其次才考虑企业成长性：1）稳健角度，关注行业受经济周期影响不大、受益于政策红利且经营稳健、财务报表健康的企业，推荐免税行业的中国国旅；2）成长角度：对于具备较好成长型的企业，可能穿越周期，我们建议跟踪并关注其风险释放带来的投资机会，包括宋城演艺、腾邦国际、新智认知。
        风险提示：1）自然灾害和安全事故风险。游客接待量是影响旅游行业的主要因素，自然灾害、重大疫情、大型活动、安全事故等因素将会对旅游行业经营业绩产生负面影响。2）行业竞争加剧的风险。旅游行业发展迅猛，吸引众多社会资本纷纷涌入，行业参与者数量的增加使得行业面临竞争不断加剧的风险。3）投资并购整合风险。行业近年来并购增加，随着并购数量的增加，投后并购整合难度增大，进入新的业务领域和团队面临团队融合的风险和企业经营的风险。