南华期货-宏观经济日报-190102

《南华期货-宏观经济日报-190102（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南华期货-宏观经济日报-190102（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        工业价格通缩明显显现
        12月中国制造业PMI环比下降0.6个百分点49.4%，续创2016年7月以来最低值。
        分项构成中新订单和新出口订单指数分别较上期减少0.7和1.6个百分点，拖累较大，由于中美贸易战，12月新出口订单指数和新订单指数持续下滑并处于两年多以来低位。
        从业人员指数和原材料库存指数均下降0.3个百分点，供货商配送时间上浮0.1个百分点。企业进一步主动去库存，即企业在主动减缓生产活动以降低之前因弱需求而被动积累的产成品库存，预计明年企业处于去库存状态，库存对GDP支撑有所减弱，同时从业人员指数也有所下滑，可能是生产、需求下行引起的。
        进口指数和新出口订单指数自2018年5月份以来持续下滑，12月进口订单指数大幅下滑1.2个百分点，出口订单指数则下滑0.4个百分点，分别达到45.9%和46.6%。随着贸易抢跑的结束，全球经济增速放缓，短期进出口形势依然不容乐观。
        原材料价格和出厂价格分项回落至2016年1月之前的水平，工业价格通缩压力有所加大。所谓工业通缩,即指因工业领域产能严重过剩,工业产成品价格持续下挫,从而导致工业企业利润滑坡。原材料购进价格指数大幅回落5.5个点至44.8，出厂价格指数回落3.1个点至43.3。后者是2016年1月有数据以来最低。价格是受供给端和需求端综合影响的指标，它的快速走低显示在工业侧之后，工业价格通缩首次有抬头迹象。
        PMI数值已经跌破50以下，说明经济下行压力巨大。中央经济工作会议指出"要看到经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力"；"宏观调控要强化逆周期调节"；"实施就业优先政策""把稳就业摆在突出位置"。就业和财政是两个重要中间变量，我们预计2019年财政政策与货币政策将持续发力来对抗经济下行的压力。