渤海证券-利率债周报：2018末周报，2019首周观，稳健宽松-190102

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        投资要点：
        一级市场：年末叠加假期，发行全面回落
        截至12  月31  日，受假期影响，上周利率债融资总量450.34  亿元，偿还100  亿元，净融资350.34  亿元，净融资额较前周减少1175.84  亿元。
        二级市场：国债和国开债收益率全线下行
        上周国债和国开债收益率短端、中端、长端全线下行，市场成交量萎缩，国债期货价格连续三周回升。国债1Y、5Y、10Y  收益率较前周分别下行10.45BP、9.81BP和12.18BP；国开债1Y、5Y、10Y  收益率较前周分别下行16.72BP、14.71BP  和11.24BP；受假期影响，利率债现券交易规模总计11361.87  亿元，较前周减少13028.35  亿元；国债期货价格连续第三周回升，10Y  和5Y  国债期货活跃合约分别报收于97.73  和99.40  ，较前周同期分别上涨0.96%和0.52%。
        资金利率：跨年利率依然上行，节后利率出现下行
        上周央行通过逆回购操作投放货币7100  亿元，当期回笼货币3300  亿元，实现净投放3800  亿元。跨年资金利率依然上行，Shibor  隔夜、7D  和3M  利率分别较前周同期上升23.80BP、24.40BP  和11.60BP；节后利率开始下行，银行间质押式回购利率R014  和DR014  分别较前周同期下降150.20BP  和79.21BP；同业存单发行利率1M、3M  和6M  分别较前周同期下降51.22BP、28.28BP  和29.08BP。
        实体经济：发电耗煤微升，高炉开工稍降
        上周6  大发电集团日均耗煤75.27  万吨，较前周增加3.24  万吨，同比上升0.35  %；全国高炉开工率64.92  %，较前周下降0.14  个百分点。
        通货膨胀：钢材价格持续回落，原油价格短期止跌
        上周农产品价格整体稳定，工业原材料价格涨跌互现，钢材价格持续回落，原油价格短期止跌回升。Myspic  综合钢价指数较前周同期下跌1.36%，螺纹钢指数下跌1.71%；布伦特原油期货结算价报53.80  美元/桶，较前周同期上涨3.33  美元/桶，WTI  原油期货结算价报45.41  美元/桶，较前周同期上涨2.88  美元/桶。
        外汇市场：美元指数下行，人民币兑美元短线企稳
        上周美元指数报收96.0741，较前周同期下跌0.53%；美元兑人民币即期汇率报6.8658  ，较前周同期下行361BP，中间价报6.8632，较前周同期下行193BP。
        海外债市：中美利差短端走扩，主要经济体国债收益率涨跌互现
        上周中美利差方面，短端走扩，长端震荡。Shibor  人民币3M  利率与Libor  美元3M利率利差报56BP，前值39BP；中债10Y  国债到期收益率与美国10Y  国债到期收益率利差报54BP，前值61BP；主要经济体国债收益率方面，美国、德国、意大利、日本、韩国、新加坡、澳大利亚、俄罗斯、巴西、土耳其等出现下降，英国、法国、西班牙、葡萄牙、欧元区（公债）、印度尼西亚、马来西亚、印度等出现上升。
        周度观点：2019  年利率稳中有降，货币稳健宽松。
        下周关注：我国外汇储备，美国非农就业和石油库存，欧元区就业和PMI  数据。
        风险提示：经济韧性超预期，资金面超预期宽松或收紧。