上海证券-2018年12月电力行业月报：用电量增速同比提高，环比继续回落-190102

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        主要观点
        发电量：单月增速3.6%，较上月回落1.2  个百分点
        11  月，全国规模以上电厂发电量5543  亿千瓦时，同比增长3.6%，增速比上年同期提高1.2  个百分点。1-11  月份，全国规模以上电厂发电量61626  亿千瓦时，同比增长6.9%，增速比上年同期提高1.2  个百分点。其中：全国规模以上电厂火电发电量44963  亿千瓦时，同比增长6.2%，增速比上年同期提高1.5  个百分点；水电发电量10297  亿千瓦时，同比增长4.4%，增速比上年同期提高1.7  个百分点。
        1-11  月份，全国发电设备累计平均利用小时3518  小时，比上年同期增加103  小时。1-11  月份，全国基建新增发电生产能力9877  万千瓦，比上年同期少投产1458  万千瓦。新增发电生产能力同比减少。
        用电量增速同比提高，环比继续回落
        11  月，全国全社会用电量5646.60  亿千瓦时，同比增长6.32%，增速比上年同期提高1.68  个百分点。1-11  月，全国全社会用电量62199  亿千瓦时，同比增长8.5%，增速比上年同期提高2.0  个百分点。
        1-11  月份，第一产业用电量673  亿千瓦时，同比增长10.0%，对全社会用电量增长的贡献率为1.3%；第二产业用电量42684  亿千瓦时，同比增长7.1%，占全社会用电量的比重为68.6%，对全社会用电量增长的贡献率为58.1%；第三产业用电量9890  亿千瓦时，同比增长12.8%，占全社会用电量的比重为15.9%，对全社会用电量增长的贡献率为23.0%；城乡居民生活用电量8952  亿千瓦时，同比增长10.5%，占全社会用电量的比重为10.5%，对全社会用电量增长的贡献率为17.6%。
        行业评级：维持“中性”的行业投资评级
        目前，火电在占总发电量的比例超过七成，考虑到煤炭价格高位，因此，维持电力行业评级“中性”。可适当关注电力改革的进展情况，关注利用小时增加盈利改善的公司。
        风险提示
        原材料价格、人工成本大幅上涨风险等。