神华期货-2019年化工策略报告：油价重回低位，化工受累随行-190103

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        摘要
        PTA：需求端无起色，油价及加工利润仍主导其价格走势
        2019  年上半年油价大概率维持在低位区间，成本端难以利好支撑PTA。而当前PTA  相对油价处偏高水平，供需面又无明显利好预期支撑，所以估计上半年PTA  价格中枢很可能从5800  下移至5200  附近；从PTA  往年的加工利润区间来看，上半年PTA  震荡区间可参考4800-5800。策略方面，中短期偏空参与，在价格跌至5200  以下时逢低逐步减仓或止盈，后续以区间波段操作策略参与。下半年则视欧佩克明年的会议结果及美国对伊朗的制裁落实情况而定，但从原油的成本线支撑角度考虑，油价难以长期维持在45  美元/桶以下；所以在PTA  回调下探至5000  以下时，存中线逢低布多机会，可以逢回调偏多策略参与。
        塑料：新产能投产冲击，国内、外价格联动增强
        2019  上半年，PE  很可能呈区间震荡走势，估计价格将围绕进口成本8800一线宽幅震荡，震荡参考区间8000-9500，建议8500  以下逢低偏多参与，9200以上逢高减仓，反弹至区间上沿附近止盈，总体以区间波段操作策略参与。下半年则视欧佩克明年的会议结果及美国对伊朗的制裁落实情况而定，但从原油的成本线支撑角度考虑，油价难以长期维持在45  美元/桶以下；所以在PE  回调至区间下沿附近，仍可以逢回调偏多策略参与，至于反弹目标上限则需结合下半年油价突破方向相应调整，若油价维持在60  美元/桶以下，仍可参考上半年策略；若突破65  美元/桶以上，则PE  震荡区间相应上移，总体还是维持区间震荡格局。
        甲醇：产业链“夹缝求生”，价格上下两难
        结合甲醇生产成本来看，截至2018  年12  月末，甲醇价格跌至2400  元/吨附近，煤制甲醇生产利润下降至300-500  元/吨，处近两年低位区间，所以当甲醇跌至成本线2100  元/吨附近时有较强支撑。再结合下游甲醇制烯烃的利润水平来看，当甲醇价格高于3000  元/吨时，下游聚烯烃生产将进入亏损状态，需求会出现明显回落。
        而甲醇价格的阶段性波动方向则需要结合甲醇新产能投产进度及下游烯烃新产能的投产情况而定。当前甲醇期价逐渐趋近成本线和进口成本，同时上半年有春季检修利好预期支撑，若甲醇下探至2100-2200  低位区间可阶段性短多参与，反弹至价格中枢2600  以上逐步减仓止盈；2019  年甲醇行情运行参考区间在2100-3000  元/吨。