招银国际-全球贸易观察：领先指标转弱，“金丝雀”预警-190104

《招银国际-全球贸易观察：领先指标转弱，“金丝雀”预警-190104（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招银国际-全球贸易观察：领先指标转弱，“金丝雀”预警-190104（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        梗概：由于需求萎缩，全球贸易增速放缓，多项领先指标显示增长动能减弱。韩国贸易数据作为对全球经济高度敏感的“金丝雀”，已经出现预警征兆。在中美贸易谈判、中国增长放缓和英国脱欧等多重不确定因素当中，全球贸易增长势头将进一步疲软，对世界经济增长和金融市场的表现构成日益严重的威胁。
        全球需求降温，贸易增速放缓。尽管快速增长的电子商务和较强的全球投资仍在支撑全球贸易继续增长，但随着全球需求的降温，全球贸易不断确认增长放缓趋势。新出口订单减少，亚洲与欧洲的供应商交货时间变长。全球贸易指数（WTI）在2018  年11  月仅录得0.3%的环比增长，与2017  年11  月3.1%的增长率形成鲜明对比。
        多项领先指标显示增长动能减弱。全球贸易展望指数（WTOI）是对世界贸易发展趋势的可靠领先指标。该指标最新值为98.6，跌至2016  年10  月以来的最低水平。贸易展望指数跌破基准值100  也表明未来几个月的全球贸易增长将低于趋势水平。从全球PMI  新出口订单数据看到，世界主要地区的制造业公司都在面临出口订单的下降，意味着全球需求的减少已经开始拖累全球商品贸易。
        全球航空运输和航海运输增长皆放缓。2018  年全球航空货运量（货物吨公里FTK）增长率已远低于过去五年的均值，部分反映了补货周期的结束，因为2017  年全球公司从其他运输方式转向航空运输，以更快地补充库存。更令人担忧的是，航空货运增长的放缓还反映了亚太贸易的放缓。航海运输方面，作为对原材料运输成本可靠而及时的观测指标，波罗的海干散货运价指数的攀升从2018  年开始停滞，反映全球对大宗商品和原材料的需求增长失去动力。
        亚洲：“金丝雀”开始预警。亚太地区是受贸易紧张局势影响最大的地区，中国、日本、泰国、印度、印度尼西亚和菲律宾等主要出口导向型经济体的贸易增速都出现了温和放缓趋势。特别是韩国、香港、新加坡和台湾的贸易数据常被视为全球经济的晴雨表，主要因为它们处于全球供应链的关键环节。韩国的贸易数据通常是最早公布的经济指标，因此也是最受关注的前瞻指标之一，即所谓的“煤矿里的金丝雀”，能够最先感知危险。韩国出口在2018  年12  月同比下降1.2%，远低于市场预期2.5%的增幅，对其最大贸易伙伴中国的出口下降了13.9%，半导体出口亦下降8.3%，为全球贸易和世界经济发出预警。
        主要风险：我们预计今年全球贸易将温和增长，唯增长势头将显著放缓。除WTO  改革难题和贸易壁垒的增加之外，还有一些重大不确定因素和风险有可能会影响贸易增长和全球经济，包括中美贸易谈判、中国经济增速放缓以及英国脱欧的不确定性等。