南华期货-宏观经济日报-190109

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        全球PMI下行出口前景不容乐观
        2018年全球制造业PMI呈下行趋势。18年12月全球制造业PMI指数从年初的54.4下降至51.5，尽管目前还处于50的荣枯线以上，但是全年PMI指数回落接近3个百分点，反映出18年全球经济增长势头逐步减弱。
        全球需求萎缩并且全球贸易战导致出口需求持续萎缩。分项来看，18年新订单指数和新出口订单指数双双大幅回落。制造业PMI指数分项涉及企业生产的多个方面，其中最重要的是衡量需求的新订单指数和新出口订单指数，其中新订单指标占总指数的权重达到30%。18年全球制造业PMI新订单指数从年初的55.4下降至12月的51.3，反映出全球整体需求持续走弱，而新出口订单指数更是下滑至荣枯线以下，说明全球经济走弱和贸易条件不断恶化导致出口需求持续萎缩。去年贸易冲突不断，打乱了相关企业的购货需求和生产计划，也打击了部分企业的生产信心，导致行业的需求和生产出现明显回落，行业景气度大幅下降。2019年我国外需或大幅回落。在全球PMI回落得背景下，全球经济动能下滑，未来无论贸易谈判达成与否，我国贸易顺差都可能面临收窄局面，外需对经济的拉动将进一步减弱。在此背景下，扩大内需成为今年稳定经济增长的主要着力点，而目前扩大内需的重要手段之一就是大规模减税降费。
        需求的回落导致产成品库存指数上升，全球去库存力度加大。除了需求指标以外，生产指数反映了企业的生产状况，权重达到25%。18年全球制造业PMI生产指数从年初的55.6下降至12月的51.9，说明在需求不佳的大环境下，企业生产规模出现萎缩。而生产指数下降的同时，产成品库存指数稳中略升，反映出企业去库存压力加大，全球去库存力度得加大。