渤海证券-证券行业上市券商12月经营数据点评：资本市场改革预期利好券商板块，看好大券商-190110

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        事件：
        已公布经营数据的32  家上市券商2018  年12  月单月合计实现营业收入264.26  亿元，合计实现净利润75.92  亿元。
        点评：
        上市券商经营数据：
        根据上市券商公布的月度数据，2018  年全年累计净利润同比正增长的上市券商有两家，分别为华创证券（同比+17.2%）、方正证券（同比+1.4%）；全年累计净利润亏损的有两家，分别为江海证券、中原证券，净利润分别亏损1.9  亿元、0.5  亿元。
        日均股基成交额及两融余额：
        2018  年12  月单月日均股基成交额3132  亿元，同比-29.12%，环比-22.12%。2018  年全年累计日均股基成交额4099  亿元，同比-17.70%。两融余额截至去年12  月末为7557.04  亿元，同比2017  年末-26.36%，环比前一月末-1.87%。
        股债融资及承销规模：
        2018  年12  月单月再融资规模（包含增发、配股、优先股、可转债、可交换债）增幅大，合计募资规模887.15  亿元，环比+129.45%，同比-15.64%。就首发募资规模来看，2018  年12  月单月IPO  募资规模28.44  亿元，同比-76.44%，环比-70.61%。
        2018  年全年IPO  保持收紧态势，优先股、可转债规模大增。2018  年全年累计股权融资规模1.20  万亿元，同比-20.64%；其中首发募资规模1378.15亿元，同比-36.83%。再融资全年累计募资规模1.06  万亿元，同比-17.91%；其中增发募资规模7433.88  亿元，同比-32.03%；配股募资规模228.32  亿元，同比+40.10%；优先股募资规模1349.76  亿元，同比+574.88%；可转债募资规模1071.10  亿元，同比+86.22%；可交换债募资规模556.51  亿元，同比-48.78%。
        就股权承销规模来看，2018  年全年股权承销规模前三分别是中信证券、中信建投、华泰联合，分别承销1766.75  亿元（同比-18.19%）、1489.06  亿元（同比-10.50%）、1360.49  亿元（同比+10.16%）。2018  年股权承销规模增幅最大的三家上市券商分别是财通证券、中国银河以及华创证券，承销规模分别累计同比上涨163.25%、156.78%、91.30%，主要是由于前值体量小
        2018  年12  月单月债券发行规模（不含同业存单）1.78  万亿元，同比+54.81%，环比-8.99%；信用债发行规模（不含地方政府债）1.  18  万亿元，同比+68.17%，环比-9.78%。2018  年全年债券发行规模（不含同业存单）20.56  万亿元，同比+9.10%；信用债发行规模（不含地方政府债）9.93  万亿元，同比+26.19%。
        就债券承销规模来看，2018  年全年券商债券承销规模5.68  万亿元，较2017年全年同比+24.50%。债券承销规模前三分别是中信证券、中信建投以及招商证券，承销规模分别为7638.30  亿元（同比+49.32%）、6072.93  亿元（同比+54.10%）、4301.72  亿元（同比+20.86%）。就同比增速来看，江海证券、华西证券、方正证券债券承销规模同比增速最高，分别同比+585.09%、255.18%、241.78%。
        股债市表现：  2018  年12  月上证综指下跌3.64%（前值-0.56%），深证成指下跌5.75%（前值+2.66%），沪深300  下跌5.11%（前值+0.60%）。中证全债指数12  月累计上涨0.78%（前值+1.08%）。2018  年12  月股债市表现弱于2018  年11  月，券商自营业务承压。
        投资建议：
        券商板块投资逻辑依旧有两点：1）我们继续看好大券商在2019  年的表现，建议关注：中信证券（600030.SH，行业龙头，受益资本市场改革）、华泰证券（601688.SH，投行专业能力强）、招商证券（600999.SH，综合服务能力强）；  2）如果一季度市场偏好上升，看好中小券商、次新股的反弹。
        风险提示：市场波动导致券商业绩不及预期。