兴业证券-燃气行业周报：深圳调整非居民用气销售价，广东天然气价改再推进-190106

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        投资要点
        本周燃气指数上涨  0.32%，TTM  估值23  倍。本周板块行情：本周上证综指上涨0.84%，深证成指上涨0.62%，创业板指下降0.43%，A  股燃气板块指数上涨0.32%，港股燃气板块指数下降1.96%。子板块城镇燃气、管道运营、气源开发涨幅分别为0.34%、0.73%、-0.07%。
        本周投资组合：新天然气+蓝焰控股+深圳燃气+广汇能源。
        国产气价格略降  0.5%，进口气出厂价略涨0.4%。国产气方面，本周北方天气回暖、陕西/内蒙/宁夏等地局部限气，供求相对稳定。进口气方面，接收站出厂价稳中略涨，中石油如东、广汇启东分别上涨2.9%、2.0%。截至1  月4  日，国产气平均出厂价5320  元/吨，较上周下降0.5%；进口气平均出厂价4995  元/吨，较上周上涨0.4%；上海石油天然气中心LNG  出厂价格全国指数5152  元/吨，较上周上涨0.3%。
        深圳调整非居民用气销售价，广东天然气价改再推进。1  月2  日，深圳市发改委发布《关于调整我市管道天然气非居民用气销售价格的通知》，将工商业用气最高限价由4.49  下调至4.39  元/方，西二线供应燃气电厂最高限价由2.48  下调至2.33元/方，执行居民气价的非居民气价不作调整，自2019  年1  月1  日执行。本次深圳市管道天然气价格调整，主要是落实2018  年8  月《广东省发展改革委城镇管道燃气价格管理办法》及2018  年12  月的对应解读，是广东省天然气价格体制调整的重要一步。
        广东省及深圳市燃气价格体系回顾：1）回顾广东省燃气价格体系，主要政策为2018年8  月《广东省发展改革委城镇管道燃气价格管理办法》，包括：城镇管道燃气价格授权市、县人民政府制定和调整，新成立企业按ROA  7%核定配气价格；在城镇管道燃气销售和配气业务未分离前，居民配气价格和销售价格实行政府定价管理，非居民配气价格和销售价格实行基准价管理；建筑规划红线范围内的管网建设费用，计入开发建设成本，建筑规划红线范围外的管网建设费用，计入气价，两者均不得在房价外另行收取，仅红线内的已建成未安装燃气管道的原有住宅由用户承担。2）对于深圳市天然气价格，目前非居民用气销售价格实行最高限价管理（工商业用气最高限价4.39  元/方，西二线供应燃气电厂最高限价2.33  元/方），非居民用气配气价格实行基准价管理（工商业用气基准配气价1.46  元/方，电厂用气基准配气价0.18  元/方），而居民价格执行2016  年阶梯价格（居民用气平均销售价格3.61  元/方，执行居民生活用气价格的非居民用户3.70  元/方）。
        投资建议：
        1）首推燃气气源供应商：天然气量价齐升背景下，市场关注点将由行业层面的增速逐步转向个股业绩的兑现度，率先增加的天然气供给将获益，推荐新天然气（收购亚美能源）、蓝焰控股（唯一煤层气标的），相关板块标的还包括沃施股份（收购山西煤层气开发运营商）、广汇能源（启东LNG  接收站带动业绩显著增长）。
        2）管道运营商和城市燃气公司：天然气消费增长具有确定性，管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给，同样可受益于下游需求增长，推荐深圳燃气（LNG接收站投产在即），陕天然气（销量增长带动业绩增长）。
        风险提示：天然气消费需求不及预期，原油价格波动。