兴业证券-传媒行业周报：投资情绪回暖，继续推荐游戏板块-190106

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        投资要点
        本周传媒行业上涨  1.83%，表现强于沪深  300（0.84%）和创业板（-0.43%）。其中涨幅靠前的是乐视网、中昌数据、骅威文化、康旗股份和光线传媒；跌幅靠前的是华策影视、凯文教育、游久游戏、腾信股份和电广传媒。本周传媒在所有板块中排名第8  位。
        本周传媒大事件：
        【阿里巴巴赋能数字化分众与天猫端到端联动品效协同价值凸显】
        事件点评：U  众计划发布会披露，分众双十一期间为阿里和合作品牌带来了大量新增流量、大幅提升了转化率。除电梯红包外，未来新玩法空间大，最终将有效落地天猫实现品牌变现。与阿里的合作有望成为分众的差异点，未来在阿里全域营销体系下“品“”效”协同有望带来单覆盖人口广告收入的提升。
        投资要点：子版块首推游戏。游戏版号审批核发已经进入正轨，未来游戏核发版号将定期公布，积极关注后续版号核发进度和各公司游戏审批进度，重点推荐【游族网络】【吉比特】【完美世界】。此外，从防御角度继续推荐出版行业的【中南传媒】
        游戏：游戏版号正式核发，明年龙头公司业绩弹性增大，游戏板块估有望值修复，回升到18-20  倍。1）版号放开利好游戏产业上下游，尤其有重磅游戏储备待发的游戏公司；2）在总量控制情况下，龙头游戏公司将会有更多上线的机会；3）版号核发将推动游戏出海浪潮，拟全球发行的游戏将不再被国内无法发行所阻碍，利好有能力布局海外的优质发行商与研发商。重点利好标的【游族网络】【吉比特】【完美世界】。
        出版：寒冬期出版行业的国企御寒能力更强，投资风格稳健的机构建议从防御角度建议关注低估值的国企出版公司，推荐【中南传媒】。
        院线：整体银幕数增速（剔除乡镇级银幕）预计放缓，单银幕产出下滑趋势有望缓解，龙头院线市占率有望提升。推荐行业龙头【中国电影】、【万达电影】
        视频平台：行业格局初定，货币化进入新征程，长期用户货币化潜力依然巨大。虽然视频平台的广告受制于大环境，但付费会员收入仍有一倍以上的空间，付费会员价仍太低。推荐行业龙头【芒果超媒】
        图片：正版化快速推进。图片行业市场规模预计未来三年翻一倍。随着2018  年初的大规模的平台级API  接入，推动小B  正版化，公中长期小B将带来比较客观的增量。推荐行业龙头【视觉中国】。当前视觉中国在编辑类和创意类图片的数量以及更新量上都处于行业领先地位，尤其在编辑类图片处于垄断地位，驱动公司业务稳定增长。行业远未到天花板。
        风险提示：游戏版号进展低于预期，政策监管趋严，影视剧播出效果低于预期。