华泰证券-银行业评银保监会召开“近期重点监管工作通气会”：贷款增量扩大，风险抵御能力提升-190111

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        信贷投放规模平稳，政策持续加码可期
        1  月11  日银保监会召开“近期重点监管工作通气会”。  2018  年全年新增人民币贷款15.6  万亿元，我们测算12  月新增人民币贷款约为0.86  万亿元，银行信贷投放规模平稳。央行经济工作会议定调强化逆周期调节，保持流动性合理充裕，引导金融机构加大信贷供给。政策持续加码可期，银行板块受益于宽松政策，2019  年资产扩张有望放量。我们看好资本充裕具备资产增长潜力和零售转型突出的光大银行、招商银行、平安银行、上海银行。
        贷款同比增量扩大，释放信用修复信号
        2018  年末银行业总资产同比增速6.4%，较11  月末提升0.1pct。贷款高增拉动资产增长，银行业12  月末贷款同比增速12.6%，较可比口径的存款类金融机构各项贷款11  月末同比增速12.86%微降。我们测算12  月新增人民币贷款0.86  万亿元，前值为1.23  万亿元，猜测受季节效应影响环比下降，但同比多增0.28  万亿元，增量较上月扩大近2000  亿元。信贷修复释放宽信用启动信号。假设表外融资、股票融资当月值与上月一致，政府专项债当月300  亿元，企业债券较上月增加约1000  亿元，我们预计12  月新增社融约1.3  万亿元，社融存量同比增速约为9.7%，较上月微降0.2pct。
        不良确认及处置力度加强，利于尽早解决资产质量问题
        2018  年末商业银行不良贷款率为1.89%，较9  月末微升2bp。关注类贷款占比3.16%，较9  月末下降9bp，连续9  个季度下降。逾期90  天以上贷款/  不良贷款为92.8%，较2017  年末大幅下降6.9pct。不良贷款生成速度与Q3  基本持平，Q4  不良贷款生成率为0.29%，较Q3  微升1bp，但远低于Q2  的0.42%。不良贷款处置力度显著加大，2018  年累计核销不良贷款9880  亿元，同比增加2590  亿元，处置力度加大有利于腾挪信贷额度。拨备覆盖率185.5%，较9  月末上升4.8pct。我们认为2019  年不良贷款率可能继续微升，但拨备充实提升风险抵抵御能力，行业利润影响预计较小。
        通道业务整顿杜绝一刀切，理财转型有望加快
        监管多举发力稳定表外理财。首先，银保监会表示通道业务监管杜绝一刀切，有利于表外理财非标投资的平稳过渡。其次，银保监会提出理财子公司审批  “成熟一家、批准一家”原则，且理财子公司的净资本管理、流动性管理等相关政策有望加快出台。近期大行理财子公司的申请先后获银保监会审核通过，银行理财转型有望加快，利于表外融资稳定。
        政策多渠道发力提振银行信贷意愿，信用修复深入推进
        近期监管政策多渠道发力提振银行信贷供给意愿，一是调整普惠金融定向降准考核口径和下调存款准备金率，向银行释放低成本增量流动性，二是研究多渠道补充银行资本，并提出尽快启动银行永续债发行，三是银行理财子公司加速审批。我  们认为银行业信贷投放释放回暖信号，表内外信用修复深入推进，资产有望放量增长，量升价稳环境下基本面继续改善可期。
        风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期。