兴业证券-休闲服务行业周报：元旦受冷空气影响旅游数据欠佳，教育部《减负30条》影响几何？-190106

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        投资要点
        本周表现：本周（12.31-1.6）申万休闲服务指数相对于沪深300下降4.47%。申万休闲服务指数（801210）下降3.63%，沪深300  指数上升0.84%。在申万28  个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第28  位。个股方面，本周涨幅较大的个股为：平潭发展（+32.96  %）、号百控股（+7.44  %）、张家界（+3.93  %）。本周跌幅较大的个股为：宋城演艺（-11.29%）、首旅酒店（-5.95%）、锦江股份（-5.26%）。截至1  月4  日，从餐饮旅游（16  家）历史PE  水平看，旅游行业PE  估值（TTM）为25X，而04~18年的均值为40.5X，现估值水平较历史均值约溢价-38.2%。景区类PE（TTM，整体法）为18.5X（历史均值为42.5X），非景区类PE（TTM，整体法）为27.1X（历史均值为38.1X）。
        行业重点信息跟踪：重点数据：元旦假期，海口免税店购物总人数9985  人次/-20.29%；实现销售额1804.54  万元/-46.85%；三亚免税店进店总人数78071  人次/+28.58%。海南离岛免税购物政策实施1个月以来（截至1  月2  日零时），海口海关共监管销售离岛免税品138.90  万件、销售金额11.13  亿元、购买旅客27.91  万人次，同比分别增长11.39%、16.12%和12.04%。2018  年，全国铁路完成旅客发送量33.7  亿人，同比增长9.4%。行业动态：携程报告显示，2019  年元旦假期期间国内游的另一大趋势是高铁游大受欢迎。厦门武汉等五市实施新政，53  国公民可144  小时过境免签。泰国电子签证申请将于2019  年2  月15  日开始启用。日本自1  月7  日起征收离境税，不限国籍每人1,000  日元。在线旅游：海南海洋主题乐园激战升级。酒店：万达酒店发展收购万达酒管全部股份，涉资8.78  亿港元。美团酒店单日间夜量突破200  万。万豪与OTA  重启谈判：酒店直接预订是否会有新变化？上市公司：元旦小长假期间，杭黄高铁达到10.3  万，1  月5  日起实施新运行图，杭黄高铁开行旅客列车36  对。棕榈股份子公司拟在海南投建特色小镇，项目总规划用地面积约7482  亩，建设期限为10  年。交通：祥鹏航空、深圳航空、海南航空、大新华航空等多家航空公司陆续对外宣布，自1  月5  日（出票日期）起，暂停收取国内航线旅客运输燃油附加费。
        上市公司重点公告跟踪：（1）黄山旅游（600054.SH）：截至12  月28  日，公司以集中竞价交易方式回购公司B  股1,494.6  万股，占公司总股本的2%，回购金融1,817.11  万美元（含佣金等），公司此次回购截止日期2019  年2  月6  日，回购金额不超过3  亿元；2018  年度共减持华安证券4900  万股，累计可增加公司2018  年度投资收益约19,727  万元，截止目前，公司尚持有华安证券4,100  万股。（2）西安旅游（000610.SZ）：关于西安曲江新区管理委员会申请豁免要约收购义务获得中国证监会核准的公告。（3）三湘印象（000863.SZ）：罗筱溪女士累计增持公司股份4,762,487  股，占公司总股本的0.35%，成交金额为2,095  万元，增持计划中尚未履行完成部分拟转移给公司实际控制人黄辉先生（拟增持公司股票金额不低于1,205  万元，不高于  7,905  万元，增持股票的价格为不超过人民币10  元/股）；公司董事会同意聘任许文智担任公司总经理；截至2018  年12  月28  日，累计回购股份数量为194  万股，占比0.1418%，支付的总金额为761  万元。（4）全聚德（002186.SZ）：经公司董事会提名委员会审核，董事会提名鲍民先生、张力先生、卢长才先生、霍岩先生、周健先生、叶菲女士、韩雪松先生为公司第八届董事会非独立董事候选人；提名邓小丰女士、朱恒源先生、浦军先生、李建伟先生为公司第八届董事会独立董事候选人。
        未来两周上市公司大事提醒：1.9：西安饮食股东大会召开；1.11：三夫户外股东大会召开；1.15：华住分红派息；1.17：中国国旅股东大会召开；1.18：广州酒家、三湘印象股东大会召开。
        本周专题：《减负30  条》新政专题。此次《减负30  条》的颁布延续了过去一年多来国家在K12  领域制定并贯彻的教育方针，要求学校、家长、政府通力合作，追求教育公平。此次新政的力度很大，将在一定程度上塑造K12  教育产业的样貌。K12  行业面临洗牌，中小参与者又被清楚出局的风险，同时供给端收缩，市场集中度有望提升。另外，伴随着全面二胎等政策利好，K12  教育仍然稳步发展，格局愈发多元，其行业规模也将继续提升。
        投资建议：本周为2019  年第一周，受权重股调整，板块表现不佳，2018  年申万休闲服务指数在28个行业中表现居首，可能与机构调仓有关，我们维持看好优质业绩稳健增长的消费白马，另外投资者也可以关注超跌基本面稳健的小市值股票的观点。投资建议：第一类：行业优质白马：中国国旅（海南免税新政不断落地，免税行业延续高增长，毛利率持续改善，上海和澳门市内免税店、行业整合取得进展，免税政策红利（市内免税店等）值得期待）、广州酒家（员工股票期权激励落地，Q3  业绩大增，食品餐饮双轮驱动，异地扩张和产能提升驱动业绩增长）。第二类：细分领域优质标的：宋城演艺（六间房重组稳步推进，线下演艺表现优异，新一轮重资产项目即将，轻资产项目不断推进）、天目湖（Q3  加强营销及财务费用下降驱动业绩增速提速，关注温泉二期和外延式发展）、黄山旅游（客流回暖叠加出售华安证券驱动业绩增长，持续回购B  股增厚EPS，杭黄高铁通车，外延布局持续推进）、腾邦国际（公司回购+高管持股+政府支持，三管齐下彰显未来发展信心）。
        风险提示：社会服务行业系统性风险；公司治理风险；商誉减值损失；极端天气及疫情等不利因素影响；国际关系恶化或恐怖袭击影响；二级股票市场的系统性风险。