南华期货-宏观经济日报-190114

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        贸易顺差进一步扩大
        中国12月进口同比（按美元计）-7.6％，创2016年7月以来最大降幅，预期4.5％。中国12月出口同比（按美元计）-4.4％，创2016年12月以来最大降幅，预期2％。中国12月贸易帐（按美元计）顺差570.6亿美元，为2015年12月来新高，预期顺差516亿美元。
        进口跌幅较大。1、油价下行拖累进口金额下行。12月大宗商品进口方面，铜(-4.7%)、大豆(-40.1%)进口数量同比进一步大幅下滑，铁矿石(3%)则转为正增，原油(29.9%)进口数量有所反弹；但油价连续大跌，驱动原油(42.7%)进口金额增速显著回落，同时铜(-14.3%)、大豆(-36.3%)亦不同程度下降，但铁矿石(20.2%)有所增长。2、汽车需求放缓。进口汽车及底盘金额同比下滑幅度亦扩大至-29.9%。3、需求偏弱，影响进口。由于国内基建、房地产、消费增速下行的拖累，国内总需求减弱，进口需求不及预期。
        出口跌幅较大。由于中美贸易战的影响。对美(-3.5%)、香港(-26.0%)出口增速确实出现较为明显的回落，但对日(-1.0%)、欧(-0.3%)下滑幅度有限，对东盟(4.3%)增速较为稳定，对韩国(13.2%)甚至大幅回升。全球外需走弱影响出口。今年下半年以来，主要经济体PMI  均下降明显，欧盟、日本经济持续低迷，新兴经济体也受到美元加息的影响而产生了一定程度的经济衰退，在此背景下，中国的出口额难免会受到抑制。
        贸易顺差进一步扩大。2018年以来一直倡导扩内需。更好的扩内需办法是扩大国内消费，降低国内的储蓄率。所以，面对贸易战的挑战，我国应该对国内杠杆的上升有更高容忍度。7  月会议称财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大的作用，联系2018年7  月份国务院常务会议表态积极的财政政策要更加积极，财政政策应是扩大内需和经济结构调整的主力并且积极财政将加大力度，基建、减税双管齐下，扩内需导致进口增加，贸易顺差扩大。但是随着中美贸易谈判逐渐达成共识，预计我国会加大对美进口，从而减少对美贸易顺差，促进贸易平衡。