国投安信期货-铁矿石周报：基本面持续改善空间有限，短期偏强震荡-190114

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        本周观点：（1）高炉开工率维持偏高水平，节前钢厂仍有补库空间。近期，虽然唐山、徐州等地陆续复产，但国内大部分地区重污染天气频发且年度例行检修增多，使得烧结、高炉等开工率低位波动；后期，钢厂在利润水平尚可情况下仍有复产、提产意愿，且钢厂库存经前端时间补库后虽有上升，但农历同比微低0.5天，据去年高点仍有4天的补库空间；因此，钢厂对节后预期转暖背景下，近期仍有补库意愿。（2）短期到货量偏低，后期供给端保持平稳。近一期的港口到货量和预计到货量环比稍有下滑，且力拓港口事故对发运尤其是市场情绪有一定影响；临近春节，地矿产量也将季节性有所下滑；但港口库存总量及厂内库存处于偏高水平，铁矿石供给端短期保持平稳。（3）铁矿石基本面良好，但成材淡季压制空间。虽然铁矿石在节前补库、到港偏少及地矿减产等背景下供需基本面稳中向好，但今冬重污染天气更加频繁，部分地区限制烧结等环保措施仍可能阶段性升级，且钢厂前期已经完成相当部分春节补库，短期基本面持续改善空间有限；同时，虽然目前市场情绪有所转暖，但“领头羊”成材的产量仍处高位，今年难以形成有效“冬储”行情，后期处于加速累库阶段，成材淡季行情会对黑色系品种形成一定压制；应注意，下周一将发布的主要经济数据对市场预期的可能影响，若成材价格在淡季重回弱势，则钢厂利润下滑情况下，配矿结构将向中低品倾斜，届时港口大量中低品库存可能被激活，对铁矿石行情形成压制。
        综合来看，短期铁矿石基本面在节前补库、到港偏少及地矿减产等背景下稳中向好；但后期基本面难有持续大幅改善空间，且“领头羊”成材淡季行情会对黑色系品种形成一定压制，使得铁矿石短期仍将以偏强震荡为主。应防范，冲高回落及关键位附近的反复震荡洗盘的风险。
        行情回顾：截至1月11日，主力1905合约收盘价509元/吨，一周价格下跌2元/吨/0.39%，1905-1901价差下降18元至-70元/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价74.70美元/吨，上升1.25美元/吨/1.70%；港口最便宜可交割品折盘面价586.4元/吨，主力合约贴水77.4/吨/13.20%。
        供应方面：截至1月11日，日均疏港上升15.44万吨至279.47万吨；矿石库存下降105.96万吨至14182.2万吨。发货到港方面，截至1月6日当周，澳洲对华发运量1394.9万吨，下降71.2万吨/5%；巴西总发货量739.9万吨，一周下降193.2万吨/21%；四大矿山总发货量2015.7万吨，一周下降207.2万吨/9%。北方港口到货量849.7万吨，下降245.7万吨/22%；北方港口预计到货量774万吨。