国投安信期货-数据解读报告：社融下行放缓，结构难言乐观-190116

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        1  月15  日，央行公布了2018  年12  月金融数据统计报告。
        报告显示，社融存量为200.75  万亿元，同比增长9.8%，人民币贷款余额为134.69  万亿元，同比增长13.2%。12  月新增社融1.59  万亿元，比上年同期多33  亿元，其中，新增人民币贷款9269  亿元，同比多增3500  亿元。
        M2  余额182.67  万亿元，同比增长8.1%，增速回升0.1%，于上年同期持平；  M1  余额55.17  万亿元，同比增长1.5%，增速与上月持平。
        数据解读如下：
        本次社融同比微增，主因2107  年12  月新增贷款较少，基数较低。但社融结构仍未改善，难言乐观，表现在票据融资和居民短贷增加较多，但表外贷款持续萎缩，企业融资仍低迷。未来，受2018  年低基数影响，社融增速或止步下行，但能否持续回升，需关注非标的修复情况。
        12  月新增人民币贷款9269  亿，同比多增3500  亿，主要是票据融资和居民短贷增加较多，居民和企业的中长期贷款仍低迷。2018  年新增票据融资1.89  万亿，而2017  年为-1.58  万亿，这反映出银行惜贷，为积极达成监管要求，用票据融资来代替长期贷款，提供企业所需资金。
        2018  年新增居民短期贷款2.18  亿，同比增速约20%。而  2018  年信用卡逾期半年未尝信贷增长33%，居民收入增速降至低位，还款压力增大，借新换旧和违约增加，因此居民短贷虽高增但质量较差。
        非标融资持续萎缩，12  月新增-3750  亿，主要是信托贷款和委托贷款大幅萎缩。2018  年新增委托贷款-1.61  万亿，而2017  年为7769  亿，同比下滑约2.4  万亿，依赖表外融资的小微企业融资持续恶化。