信达证券-策略专题：长期策略的市场有效性强，为何坚持的投资者不多？-190116

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        简单却有效的长期策略，在2018年跑赢A股大部分基金产品
        我们在前期的研究过程中，发现了一些简单却有效的策略，例如高股息率策略、两低一高策略，以及跟随QFII持仓投资策略。跌沓起伏的2018年已经过去，我们在此回顾一下这三种策略在过去一年的表现。
        根据前期的构建的投资策略思路，我们选取了2017年12月31日，A股市场上股息率最高的前30只个股，构成高股息率投资组合。此外再增加该时点个股的市盈率、市净率为参考，获得两低一高（低市盈率、低市净率、高股息率）策略下个股的综合排名，选取前30只个股作为两低一高投资组合。
        而QFII跟随策略需要用到上市公司年报、季报数据，考虑到年报的可信度更高，我们采用2017年年报为参考，获取2017年12月31日QFII持有A股市值，选取持股市值最大的前30作为QFII跟随策略投资组合，并从2018年的5月初开始买入并计算收益。
        从投资效果来看，高股息率和两低一高策略在2018年全年的回报率分别是-14.98%、-14.99%，相比之下，上证综指、沪深300指数、创业板指数的回报率分别为-24.59%、-25.32%和-28.65%。
        QFII跟随策略表现并不十分突出，自2018年4月30日至2018年底，该策略的回报率为-16.67%，而同期上证综指、沪深300指数、创业板指数的回报率为-19.32%、-20.24%和-31.1%。
        虽然三种策略表现略有差异，但已经明显跑赢了市场整体。作为参考，我们统计了A股中的开放型股票基金的表现。
        我们选取了Wind分类口径下普通股票型开放基金，为了更加公允，我们剔除了2017年四季度之后上市的产品。通过计算基金的复权单位净值增长率，我们发现受去年极端市场行情拖累，此类基金的回报率中值为-24.84%，前二十分位的回报率是-18.75%，前十分位回报率为-15%。当然，其中亦不乏表现尚可的产品，在如此波动的市场环境下，仍有七只基金净值回撤不到10%。
        由此可见，虽然我们前期构建的策略相对简单，可操作性也较高，但在2018年的表现，已经超越市场上大部分的基金产品。