方正中期期货-国债期货分析报告：央行连续巨量投放，国债期货保持强势-190118

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        要点：
        市场行情：
        昨日国债期货价格继续走高，央行公开市场连续两日大规模投放短期资金，在资金投放上主要覆盖25日存准下调前资金需求以及春节资金需求。系列政策支持下，当前资金供给在短、中、长区间均实现了全面覆盖。基本面上，近期国内系列宏观经济数据陆续发布，整体经济基本面偏弱将带动收益率水平继续下行，从而支撑国债期货价格。总体来看，国债期货中长期牛市格局仍处于延续过程中，但价格高位导致想象空间收窄，市场配置上趋向于保守，整体市场波动料加剧。
        货币市场：
        周四央行公开市场开展2500亿元7天期、1500亿元28天期逆回购操作。当日有200亿元逆回购到期，实现净投放3800亿元。继周三单日创纪录投放后，继续维持巨量投放。鉴于节前税期高峰，银行体系流动性下降较快，进行大力度公开市场对冲有利于缓解节前资金面紧张预期，防范资金面的大幅波动。当前公开市场资金安排主要覆盖25日存准下调前资金需求以及春节资金需求。在降准资金逐步释放，叠加前期TML政策支持与普惠金融定向考核放松，在资金供给上短、中、长期资金实现了全面覆盖，货币政策明显转向宽松，预计在系列政策保证下，节前资金面将保持稳定。
        债券市场：
        一级市场，周四进出口行增发四期金融债，国开行增发两期金融债，整体投标倍数均较高，尤其是中短期品种，目前市场对于利率债的需求继续保持旺盛。