浙商证券-钢铁行业周报：一季度存在供需错配和估值修复的机会-190119

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        报告导读
        一季度存在供需错配、估值修复投资机会，叠加基建投资回升预期，建议参与。建议重点关注长江以南区域且pe  较低的华菱钢铁、韶钢松山、南钢股份，以及低估值高分红的方大特钢、三钢闽光和新钢股份。大宗电商方向长期看好上海钢联、浙商中拓。
        钢材社会库存小幅上升，钢厂库存小幅上升。钢厂总库存为425.4  万吨，环比上升3.5  万吨，涨幅为0.84%。其中，中厚板涨幅达3.5%；冷轧板涨幅达2.77%；线材涨幅达1.61%；螺纹钢涨幅为1.11%；热轧卷跌幅2.57%。社会库存合计925.4  万吨，涨幅为4.6%。其中，线材环比上涨7.69%；螺纹钢涨幅8.20%；冷轧上涨0.18%；热轧环比涨幅为1.81%。
        钢材品种价格以跌为主，期货价格上涨。螺纹钢价格3750  元/吨，环比下降0.79%；热轧价格3650  元/吨，环比上涨0.83%；冷轧价格4120  元/吨，环比下降0.24%；中厚板价格3800  元/吨，环比持平；高线价格为3950  元/吨，环比下降0.75%。螺纹钢和焦炭期货收盘价分别上涨2.66%和4.21%。铁矿石期货收盘价环比上涨3.73%；热轧期货涨幅为2.33%。
        吨钢毛利均下跌。螺纹钢、线材、热轧卷、冷轧卷、中厚板、电炉钢利润分别为634  元/吨、653  元/吨、440  元/吨、216  元/吨、466  元/吨、43  元/吨；分别下跌6.86%、7.6%、9.6%、15.86%、6.75%和77.16%。
        钢材周产量下降，供给压力稍减。全国高炉开工率为64.92%，涨幅0.87%；全国高炉检修容积跌幅为1.12%。钢材周产量为972.19  万吨，环比下跌0.36%。螺纹钢周产量321.13  万吨，下跌2.67%；线材周产量139.13万吨，环比下跌1.96%。沪市线螺采购量为29425  吨，环比上涨10.09%。
        投资建议：采暖季限产持续到3  月31  号，2  月19  号元宵之后，下游和中间贸易企业将逐步采购，需求回升，存在供需错配。重点关注南方钢企及大宗电商：方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份、上海钢联。
        风险提示：需求不及预期、限产低于预期、中美贸易摩擦加剧、宏观经济下滑等。