浙商证券-家电行业周报：12月空调内销重返正增长，静待厨电度过寒冬-190120

《浙商证券-家电行业周报：12月空调内销重返正增长，静待厨电度过寒冬-190120（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-家电行业周报：12月空调内销重返正增长，静待厨电度过寒冬-190120（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        行业观点
        格力电器：根据格力电器2018  年业绩预告，营业收入约2000-2010  亿，同比增长33%-34%，符合预期；归母净利约260-270  亿元，同比增长16-21%，其中4季度约为49-59  亿元，同比下降30-15%，低于预期，预计源于毛利率的下降、销售费用率的提升以及公司对芯片研发、设备的投入费用，不过这也为2019  年增长预留了空间。对于分红，董总在会上提到会持续分红，但多少要看公司的未来发展战略，考虑到目前公司正在投资芯片业务，18  年年报是否能够重回高分红还不确定。对于多元化路径，从空调到手机、大松小家电、晶弘冰箱、格力洗衣机、智能装备以及新投的芯片，董总表示会继续推进多元化之路。此外，董总还提到，格力电器到2023  年实现6000  亿的目标，同时对股东承诺，年增长10%较有把握，也算是给了市场一个稳增的预期。总体来看，19  年初家电寒冬未过，基本面未见反转，也期待无论是地产政策和消费刺激政策来拉动家电的低迷情绪。
        浙江美大：从经销商处了解到，在美的、海尔、老板等相继进场，集成灶行业呈现出新的竞争格局的大背景下，公司在经销商年会中给经销商们19  年订的增长目标还是比较高的，整体销量60  万台，销售额增长40%以上。我们认为，虽然厨电行业整体来看寒冬未过，但集成灶子板块还是存在新增和存量替换的成长空间，更多要看公司如何在竞争加剧的市场中，通过广告、终端的加大投入来获取市场份额。
        12  月空调销量情况
        根据产业在线的数据，2018  年12  月家用空调产量1157  万台，同比增长3.2%；总销量1069  万台，同比增长11.8%；内销663  万台，同比增长5.1%；出口406万台，同比增长24.8%。
        本周板块表现
        本周沪深300  指数上涨2.37%，家电指数上涨3.35%。从各行业本周涨跌幅来看，家电板块位列中信29  个一级行业涨幅榜的第4  位；从家电和其他行业PE(TTM)对比来看，家电行业PE(TTM)为13.30  倍，位列中信29  个一级行业排行榜的第23  位，处于较低水平。从家电细分板块来看，本周白色家电上涨4.35%，小家电上涨0.69%，照明设备上涨0.24%，其他家电下跌0.89%，黑色家电下跌1.30%。板块个股涨跌幅方面，涨幅前五名：老板电器+9.67%、青岛海尔+7.60%、海信科龙+6.99%、美的集团+5.62%、万家乐+5.56%；跌幅前五名：奋达科技-11.23%、同洲电子-7.53%、金海环境-6.29%、和晶科技-5.87%、厦华电子-5.49%。
        风险提示
        原材料价格大幅波动风险；房地产市场不景气；行业竞争加剧；汇率大幅波动风险