国信证券-钢铁行业周报：库存低，累库慢，螺纹基差快速修复-190121

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        铁矿石价格上涨、焦炭价格持平
        截止1  月18  日，普氏62%品位铁矿石价格为76.0  美元/吨，较上周上涨1.3  美元/吨，较上月上涨3.7  美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1890.0  元/吨，与上周持平，较上月下跌200.0  元/吨。
        钢材价格涨跌互现
        截至1  月18  日，上海地区20mm  螺纹钢价格为3750  元/吨，较上周下跌30  元/吨；上海4.75mm  热卷价格为3650  元/吨，较上周上涨30  元/吨；上海1.0mm冷轧板价格为4120  元/吨，较上周下跌10  元/吨；上海20mm  中厚板价格为3800元/吨，与上周持平。
        钢材模拟利润下降
        截至1  月18  日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为402.3  元/吨、239.1  元/吨、177.9  元/吨、258.1  元/吨，较上周分别下跌55.8元/吨、3.3  元/吨、39.0  元/吨、30.4  元/吨。
        库存低，累库慢，情绪回暖，基差修复
        本周五大钢材社会库存累积至924.03  万吨，较上周上升40.61  万吨，厂内库存425.38  万吨，较上周上升3.53  万吨。去年春节前同期，五大钢材社会库存已增至1075.27  万吨，单周累库102.49  万吨；厂内库存467.62  万吨，单周上涨24.38万吨。相较于往年，目前需求韧性犹存，高产量下，钢材库存绝对值较低，累库速度较慢，累库开始时间较晚。距离春节时间仅剩两周时间，随着钢厂冬储政策的出台、钢价的调整以及降准背景下市场对后期需求判断的逐步改观，陆续有钢贸商开始冬储，钢材库存从钢厂向贸易商转移，钢厂端库存压力小，挺价意愿强，支撑钢价走势。随着市场情绪回暖，螺纹钢期货大涨，基差快速修复。
        钢铁股业绩预增
        截至1  月20  日，已有4  家钢铁上市公司发布2018  年业绩预告。4  家企业业绩均为预增表现，在2017  年高利润的情况下有不同程度的提升。特别是柳钢股份，在4  季度钢材价格整体下行的压力下，单季归母净利润逆势上涨。宝钢股份四季度业绩小幅下滑，方大特钢、安阳钢铁四季度单季利润下滑较大，但仍处于历史较高水平。钢铁股去年分红比例普遍较高，今年高利润延续，高股息率值得期待。
        关注低负债、高股息率公司
        在供需从紧平衡向预期供大于求转变的过程中，行业利润收缩，低盈利或阶段性持续。在目前钢价震荡的背景下，我们相对推荐产品附加值高的行业龙头宝钢股份和特钢标的大冶特钢。除此以外，建议关注低负债、低估值、潜在高股息率的上市公司，比如方大特钢、三钢闽光、柳钢股份等。
        风险提示：
        钢材消费大幅下滑。