浙商证券-农业猪周期研究框架：“浙”样看猪周期-190121

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        目录
        1.生猪养殖产业链
        2.猪肉消费占比最大，需求稳中略降3.历史上的猪周期
        4.本轮周期猪价判断：预计2019年或迎周期反转
        5.  投资建议
        投资建议：重点推荐温氏股份，关注牧原股份及弹性标的天邦股份、正邦科技。我们认为，在明年的猪价上行阶段，温氏股份最为受益：1、主要产能布局在销区，产销价差长期存在的背景下，公司高售价优势有望放大；2、公司前瞻性布局屠宰，因屠宰为重资产投资，公司资金情况较其他大型养殖集团有比较优势，能有效支撑未来屠宰产能扩张；3、预计公司2019、2020年出栏量分别为2600万头、3200万头，猪价上行阶段公司有望迎来量价齐升。
        投资建议：重点推荐温氏股份，关注牧原股份及弹性标的天邦股份、正邦科技。四家养殖上市公司的弹性排序为：正邦科技>天邦股份>牧原股份>温氏股份。
        投资建议：重点推荐温氏股份，关注牧原股份及弹性标的天邦股份、正邦科技。头均市值角度，目前温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份头均市值分别为4253、4864、2210、2945元，按目前市值对应2019年出栏量计算，4家公司头均市值分别为3706、3891、1736、1841元，较历史最低头均市值的涨幅分别为9.42%、19%、16.6%、1.76%，养殖上市公司的头均市值均处于较低位置。