兴业证券-石化行业周报：美石油钻井平台数大幅下降，沙特、俄罗斯拟加强减产合作-190120

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        投资要点
        本周涨幅前五的石化产品：天然气（Henry  Hub  期货），12.36%；乙烯（韩国FOB），11.11%；原油（WTI  期货），4.28%；原油（Brent  期货），3.67%；环氧丙烷（华东），3.29%。
        本周跌幅前五的石化产品：丁二烯（华东），-13.10%；LNG（华北易高），-11.86%；混芳（山东），-7.41%；MTBE（烟台万华），-5.79%；烷基化油（华东），-4.55%。
        本周价差涨幅前五的产品：顺酐-碳四，29.16%；乙烯-石脑油，25.93%；PO-丙烯，13.54%；PTA-PX，8.40%；丙烯酸-丙烯，5.43%。
        本周价差跌幅前五的产品：乙二醇-乙烯，-56.56%；EO-乙烯，-16.85%；烷基化油-碳四，-5.26%；PET  切片（有光）-原材料，-5.23%；PET  切片（半光）-原材料，-4.74%。
        三大机构发布原油市场月报，维持对2018、2019  年全球油品需求增量的预测不变，OPEC  国家12  月原油产量大幅下降。
        IEA  发布1  月OMR  报告，需求方面，预计2018  和2019  年全球油品需求增量仍分别为130  和140  万桶/日。供给方面，12  月全球油品供应量环比下滑95  万桶/日，预计非OPEC  国家2018  和2019  年产量分别增长260  和160万桶/日；OPEC  国家12  月产量下降59  万桶/日至3239  万桶/日。11  月，OECD国家商业库存环比下滑250  万桶至28.57  亿桶，原油库存全年窄幅震荡，预计2018  年底库存增加1200  万桶，超2017  年库存。
        OPEC  发布1  月MOMR  报告，需求方面，预计2018  全年油品需求9878  万桶/日，需求增量为150  万桶/日；预计2019  年全球油品需求增量为129  万桶/日，2019  年全球油品需求量为1.0008  亿桶，均与上月预测值保持一致。
        供给方面，上调2018  年非OPEC  国家油品供应增量5  万桶/日至261  万桶/日，预计2018  年非OPEC  国家油品供应量为6206  万桶/日（含卡塔尔），预计2019  年非OPEC  国家油品供应增量为210  万桶/日，较上月预测值下调6  万桶/日，预计2019  年非OPEC  国家供应量为6416  万桶/日；预计2018和2019  年OPEC  国家NGLs  产量分别增加4  和11  万桶/日至498  和509  万桶/日（不含卡塔尔）。根据第三方数据，OPEC  国家12  月原油产量下滑75.1万桶/日至3158  万桶/日。预计2018、2019  年全球对OPEC  国家原油需求量分别为3170  和3080  万桶/日（不含卡塔尔），分别较2017、2018  年下降120和90  万桶/日。
        EIA  发布1  月STEO  报告，预计全美2018  年原油产量为1090  万桶/日，较2017  年提升160  万桶/日，预计2019  和2020  年美国原油产量分别为1210  和1290  万桶/日。预计美国原油及液体燃料净进口量由2017  年的380  万桶/日下降至2018  年的240  万桶/日，2019  年继续降至110  万桶/日，预计2020  年平均净进口量将小于10  万桶/日，并于2020  年Q4  达到90  万桶/日的净出口量；预计2018、2019、2020  年全球液体燃料库存分别增长40、20  和40  万桶/日。
        受多利好因素支撑，本周原油价格继续上行。本周初沙特、俄罗斯能源部长电话会谈结果显示两国正积极配合减产，且俄能源部长诺瓦克表示将在达沃斯论坛上与沙特能源部长法利赫进行会谈，共同加强减产合作；同时据彭博社称，未来中国将加大对美国商品的进口量，直到对美贸易顺差降至0，中美贸易战的缓解对国际油价具有一定支撑作用；此外，本周五贝克休斯油服数据显示美国活跃原油钻井平台数下降21  台，连续三周录得下降，某种程度上表明相对低迷的油价已开始影响美页岩油资本支出，亦对原油价格形成支撑。截至本周五，Brent  原油期货较上周上涨3.7%至62.70  美元/桶，WTI  原油期货较上周上涨4.3%至53.80  美元/桶。
        截至1  月11  日当周美国商业原油库存环比下降268.3  万桶至4.37  亿桶，美国战略库存环比持平，汽油库存增加750.3  万桶，馏分油库存增加296.7  万桶；1  月11  日当周美国原油产量为1190  万桶/日，产量环比增加20  万桶/日；美国炼厂当周平均日净加工量为1722.3  万桶，环比下降34.3  万桶/日，炼厂开工率为94.6%，环比下降1.5  个百分点。贝克休斯油服数据显示截至1  月18日当周，美国活跃石油钻井数为852  台，环比下降21  台。
        春节临近，需求减弱，本周LNG  价格下滑。年关将近，LNG  下游工厂陆续放假，整体而言需求略有减弱；同时部分液化工厂为保供所储备的LNG  开始逐步外销，表明管道气供应较为宽松；此外，由于前期LNG  价涨导致部分工厂出货不佳，存在一定库存压力，导致本周LNG  价格下行。我们监测的LNG价格数据显示，截至本周五，华北易高LNG  出厂价为5200  元/吨，较上周五下跌700  元/吨。
        PTA  价格微涨，PTA-PX  价差扩大。截至1  月18  日，我们监测的PTA（华东）价格为6325  元/吨，较上周五上涨50  元/吨。需求方面，聚酯聚合装置开工负荷为82.3%，较上周下降0.6  个百分点。供应方面，宁波逸盛65  万吨和200  万吨装置因故障短停，均于当晚重启；扬子石化60  万吨装置于1  月19日短停，计划维持两天；蓬威石化90  万吨装置于1  月初停车检修，计划维持十天左右；逸盛大化225  万吨装置于11  月25  日起停车技改，计划于1  月20日重启；福化150  万吨装置因芳烃装置运行不畅而延后重启，计划春节后提负。本周PTA  检修产能约为520  万吨，长期停车产能625  万吨，实际在产产能4118.5  万吨，在产产能开工率约为99.17%。本周PTA  流通环节库存继续回升，截至1  月18  日中纤网数据显示PTA  流通环节库存为87.6  万吨，环比增加0.1  万吨。本周PTA  价格上涨50  元/吨，PTA-PX  价差扩大至833.5  元/吨，环比增加64.6  元/吨。
        涤丝库存继续下降，产品-原料价差扩大。本周江浙地区主流涤丝大厂平均产销约为70~80%，较上周有所下降，但受到涤丝工厂停车检修的影响，本周涤纶长丝企业库存继续下降。中纤网数据显示截至1  月18  日涤丝工厂DTY、POY  和FDY  库存分别为15.5、5  和9  天，分别较上周下降2、0.5  和1  天。目前涤丝工厂仍以走货跑量为主，长丝价格仅微涨，截至1  月18  日，我们监测的DTY、POY  和FDY  价格分别为10100、8120  和9000  元/吨，价格分别较上周上涨50、30  和25  元/吨。受到MEG  下跌125  元/吨的影响，DTY、POY和FDY-原料价差分别扩大至2962.2、982.2  和1862.2  元/吨，分别较上周上涨49.5、29.5  和24.5  元/吨。
        重点关注公司：油气改革大背景下，原油进口、成品油出口权限逐步放开，民营企业布局上游大炼化，新建项目兼具规模、工艺、配套、效率等优势，整体而言竞争力较强；部分龙头企业产业链一体化程度较高，规模、成本优势明显，伴随新产能、新品种的释放以及上下游产业链的延伸，未来有望持续成长。
        中国石化，美国、OECD  国家商业原油库存下滑，全球原油需求增长较为强劲，2018  年内国际原油价格有望超2017  年，带动公司上游板块减亏，国内炼油格局良好，油价80  美元/桶以下时发改委成品油定价不减扣加工利润，炼油景气有望延续，销售公司拥有加油站3  万余座，具有区域位置优势，竞争力较强，未来境外拆分上市，有望带来价值重估。
        桐昆股份，作为涤纶长丝龙头企业，长丝产能持续扩张，未来市占率有望进一步提升，公司积极向上游延伸产业链，嘉兴石化二期PTA  现已投产，参股浙石化炼化一体化项目，将完成炼油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链布局。
        荣盛石化，公司为PTA、PX  龙头企业，PTA  权益产能约600  万吨、PX  产能160  万吨，现阶段公司积极推进浙江石化2000  万吨/年炼化一期项目，该项目规模、成本、配套优势明显，竞争力较强。
        恒力股份，公司历经重大资产重组，收购控股股东旗下恒力投资和恒力炼化100%股权，恒力投资旗下恒力石化拥有660  万吨PTA  装置，其为全球最大PTA  单体工厂，PTA  历经5  年低迷，伴随需求的增长、产能增速的放缓，未来盈利有望持续改善，此外公司在建2000  万吨炼化一体化项目，预计将于2018  年10  月建成投产，炼化项目具规模、配套等优势，竞争力较强，预计建成投产后将成为公司主要盈利来源。
        恒逸石化，作为PTA  龙头企业，参控股产能1350  万吨，权益产能612  万吨，将充分受益于PTA  行业复苏，公司上下游产业链同时扩张，上游推进文莱PMB800  万吨/年炼化项目，下游拟通过收购扩张涤纶长丝产能，未来将打通炼油-聚酯涤纶、炼油-锦纶双产业链。
        卫星石化，公司为丙烯酸及酯龙头企业，现拥有丙烯酸产能48  万吨、丙烯酸酯产能45  万吨，分别占国内总产能17%和15%，公司子公司平湖石化另规划丙烯酸、丙烯酸酯产能36  万吨，未来产能有望进一步扩张，龙头地位稳固，此外公司向上下游延伸产业链，上游拥有45  万吨PDH  装置，配套30  万吨聚丙烯装置，下游配套SAP、高分子乳液装置，产业链完善，目前公司在建45万吨PDH  二期项目，规划连云港石化250  万吨乙烷裂解制乙烯项目，PDH及乙烯项目建成投产后，将成为公司新的盈利增长点。
        风险提示：宏观经济下行的风险，化工产品需求不及预期的风险，国际油价大幅下跌的风险。