东兴证券-锐科激光-300747-预计盈利4~4.6亿，业绩增幅符合预期-190122

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        事件：
        公司发布2018  年度业绩预告，预计归属上市公司股东净利润为4-4.6  亿，同比上年增长44.31%-65.96%。
        主要观点：
        1．高功率产品逐渐发力，经营业绩稳健增长
        激光器是激光加工设备最核心的上游零部件，公司凭借技术的先进性，在国内光纤激光器领域尤其是在中高功率产品上处于不可撼动的龙头地位。2018  年公司根据市场需求变化，调整公司市场战略，促使公司年度经营业绩保持稳健增长。公司高功率光纤激光器产品收入增长较快，同时在成本端控制较好，对公司的业绩增长产生了积极的推动作用。
        2．制造业转型升级，激光作为一种新型高效的工具获得了广泛应用。
        全球激光市场规模15-17  年增长率分别为3.7/8.3/18.2%，呈加速上升趋势，其中逐渐占据主流的光纤激光器全球市场规模近三年复合增速高达28.5%。分地区看，中国区域光纤激光器市场增速远高于全球增速，以IPG  营业收入数据为例，2017  年中国区产品收入增速高达73.46%，远高于公司总收入增速的40%，而且中国区收入已占据全部收入的44%，国内由于制造业转型升级的需求，未来光纤激光器市场增量主要来自于中国。
        3.  锐科激光在国内市场占据主场和先发优势。
        相对国际巨头占据主场优势：锐科能够以比国际巨头更优惠的价格和更便捷的服务占据主场优势；相对国内同行占据先发优势：锐科在国内同行中具备一枝独秀的技术实力，在中高功率光纤激光器领域具备产业上的先发优势。
        投资建议与评级：
        我们预计公司2018-2020  年营业收入分别为14.5亿元、21.1亿元和30.5亿元，归母净利润分别为4.4亿元、6.5亿元和9.5亿元，每股收益分别为3.5元、5元和7.4元，对应PE分别为38X、26X  和18X，维持"强烈推荐"评级。
        风险提示：
        市场竞争剧烈程度高于预期。