兴业证券-东阳光药-1558.HK-点评：乘流感风，旭日东升-190121

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        投资要点
        2019年1月以来，全国各地陆续爆发流感疫情，成为板块关注重点之一，本报告旨在梳理流感及可威的关系，希望给读者清晰的流感全景分析和未来公司发展趋势预判。
        我们认为可威的崛起，不仅因为流感。梳理历史数据可得，过去5  年疫情仅部分解释了可威的增长，在发病率低的2015  年，可威仍取得大幅增长。
        我们梳理了原因，认为核心驱动因素主要为：
        1）流感发病率提高，主要因人口结构，病毒结构及疫苗变化等
        2）奥司他韦用药率提高，主要因政府及公司推广导致医生、患者用药意识提高、金刚烷类药物耐药性高等
        3）可威市场份额提升，主要因公司推广、加大覆盖和渗透，颗粒剂型独特优势等
        经综合分析后我们认为发病趋势有望维持，奥司他韦的地位仍能持续，可威的竞争优势和渠道覆盖及渗透空间仍在，未来相当长一段时间内我们认为可威仍能保持良性增长。
        产品线不断丰富，多点开花改善收入结构。2019  年公司逐渐步入收获期：老品种尔同舒转自营后持续发力，多个ANDA  品种陆续视同一致性评价转国内上市并逐步进入上市公司体系，依米他韦、胰岛素系列品种即将结果丰收，2019  年是公司收入结构改善的启动之年。另外研究院项目莫非赛定、宁格替尼也逐渐推进到后期阶段，希冀能在后续年份锦上添花。
        预测和评级。考虑到当前情况，我们降低了18  年可威销售预测，提高了19  年预测，也相应地调整公司18-20  年收入预测至24.9/34.7/42.4  亿元，归母净利润至9.6/13.2/16.0  亿元，预测稀释EPS  至1.80、2.48、2.99  元，2019  年1  月21  日收盘价对应PE  为16.7  倍、12.1  倍、10.0  倍。维持目标价50.21  港元，对应18-20  年PE  分别为24.0、17.4  倍（1  RMB  =  1.16HKD），较2019  年1  月21  日收盘价有44.1%上升空间，维持“买入”评级。
        风险提示：流感疫情具有不确定性；仿制药价格低于预期；在研产品开发进度不及预期；仿制药销售不及预期。