南华期货-宏观经济日报-190125

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        稳内需的重要性
        外需下行压力较大，需稳住内需。1、贸易战是一场持久战并且可能加剧的主因是美联储加息或减少，对美国经济和金融市场的压制减弱，美方可承受更大的贸易战冲击。2、刘易斯拐点的出现使低成本竞争优势消弱，叠加全球经济下行，导致外需下行。从三大需求对GDP  累计同比的贡献率来看，在外需出现负贡献的情况下，内需的重要性显著上升，尽管2018  年社零与投资增速都有下行，但对经济增长的贡献都被动提升了。
        经济学中，写明消费的主要影响因素是居民的可支配收入，城镇居民可支配收入增速与社会消费品零售总额增速存在正相关性。当前，提升居民收入的直接措施是个人所得税改革，间接措施则是稳就业。目前个税收入增速的下降，但还没有具体施行，居民可支配收入还没有明显增加。个人所得税目前占全部税收收入的8.7%。2018  年10  月个税起征点从3500  元提升至5000  元之后，个人所得税累计同比增速从接近20%的水平降至1-12  月的15.9%，改革取得了初步效果。但2018Q4  的数据显示，全国城镇居民可支配收入增速尚未回升，预计明年会有一定程度的改善。2、稳就业。就业是民生之基，居民就业稳定，收入稳定，消费才能得以稳定。当前稳就业措施包括有两个方面。（1）企业减负担增活力：加快研究降低社会保险费率；对不裁员或少裁员的参保企业返还上年度实际缴纳失业保险费的50%；（2）提高创业担保贷款申请额度，做好高校毕业生、农民工、退役军人等重点群体的就业创业工作。
        在外需下行的较大压力下，稳住内需是重中之重，而内需的提升主要与居民的可支配收入相关，这就需要财政政策发力，减少个税，及稳就业，减轻企业分担增强企业活力，需要给企业减税降费。
        减缓经济下行的巨大压力，需要财政政策发力来稳定内需。