东吴证券-晨会纪要-190128

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        宏观策略
        策略周评：中观数据周报：从最新数据看，经济下行节奏放缓
        宏观：固投稳定，社零和工业增加值边际微升
        上游：商品期货价普涨
        中游：MDI价格强势上涨
        下游：部分白酒价格下跌
        交运：BDI指数继续下行
        固收金工
        金工定期报告：中性，技术面指标温和偏多、东吴特色和资金面指标回调
        观点
        东吴金工择时观点：中性
        本周上证综指上涨5.72点，收于2601.72点，涨跌幅为0.22%。分项看，东吴金工特色指标为大盘股偏空，小盘股偏多；情绪面指标中性；基本面指标中性；技术面指标温和偏多；资金面指标中性。整体指标中性。
        金工定期报告：【东吴金工，可转债】市场波动上涨，转债表现优于正股2019.1.26
        可转债市场分析
        可转债市场行情：2019.1.21-1.25上证综指下跌0.17%，中证转债指数上涨0.71%。可转债价格出现涨跌不一的情况。涨幅前三的可转债分别是洲明转债、星源转债和圆通转债。按行业分类，可转债大部分上涨，家电行业的平均涨幅最大。余额位于50-100亿元的转债涨幅最大。2019年1月25日单日成交量为2113万张，成交量大幅上涨，单日成交额为22.73亿元。
        整体市场行情：2019.1.21-1.25大盘下跌。中信一级行业大部分上涨。1年期与10年期国债收益率上涨，5年期国债收益率下跌。资金利率变化不一。
        金工定期报告：【东吴金工，期权】VIX指数下跌，市场交易情绪乐观
        50ETF期权市场分析
        期权交易情况：上周50ETF价格上涨0.37%。截止至上周五期权总持仓量约为194.8万张，持仓量较上上周下跌。上周共成交约825万张，较上上周上涨。
        情绪指标分析：P/C比例（成交量）、P/C比例（持仓量）上涨，P/C比例（成交额）下跌，总体来看，多头势力略胜一筹，市场交易偏乐观。上周VIX指数下跌，上周五VIX指数收盘于16.72。SKEW指数上涨，周五的SKEW指数约为104.77，“黑天鹅”风险较小。
        行业
        纺织服装行业：社零增速仍在低位，必选消费韧性初显
        从周一（1月21日）披露的社零数据来看，社零总体增速尤其是商品零售增速仍维持历史较低水准，但结构上已经出现分化，餐饮、粮油食品、饮料、烟酒、服装、日用品、药品等必选消费品类增速有所恢复，相对的，化妆品、金银珠宝等可选消费品类呈现出较大压力。相应的，本周森马服饰（+4.82%）、水星家纺（+3.52%）、富安娜（+2.79%）、海澜之家（+2.52%）、罗莱生活（+1.66%）等必选消费品龙头涨幅居前，优于大盘及板块指数。
        银行周报：银行：监管层保驾护航，首单永续债成功发行
        重点关注：低估值+高股息率+业绩改善的交通银行，以及高成长高收益，业务特色明显且资产质量优异的常熟银行。此外建议持续关注基本面优质的招行、宁波，经营稳健且股息率较高的四大行。
        风险提示：宏观经济恶化；贸易战对出口影响扩大；金融监管超预期。
        【东吴医药】周报20190125：把握2019Q1医药股估值修复行情，继续推荐流感主题
        2018年流感疫苗供不应求明显：2017年流感疫苗批签发共约2668万支，2018年全年仅为1926万支，缺口超700万支。我们认为，去年流感疫苗断货将导致流感疫情更加严重，预计下月患病率将进一步上升。
        OTC药企2019年Q1业绩预期差最大，弹性最好：1）2018-2019有望达到或超过2017-2018流感爆发程度；2）当前OTC行业渠道轻，需求大，业绩提升空间大；3）OTC相关标的估值低，业绩增长快。
        休闲服务：关注龙头中期布局机会，兼顾底部品种估值修复行情
        国旅收入增速更能真实反映公司当期在免税业务上的真实情况，费用端因素导致的短期利润增速下降，我们认为更多体现的是公司对业绩持续稳健增长目标下的适当盈余管理，公司中期核心增量成长逻辑依旧成立。短期情绪释放后的股价修正，迎来较好的中期买点，建议积极关注；相似现象陆续出现较多，业绩敏感期，优质龙头在情绪恐慌错杀下有望再次迎来中期布局机会。提请关注酒店板块近期投资机会。
        电力设备与新能源行业周报：锂电、光伏、风电一季度需求旺盛
        本周电力设备和新能源板块下跌0.35%，表现弱于大盘。风电涨4.05%，发电设备涨3.46%，核电涨1.24%，锂电池涨0.93%，光伏涨0.9%，新能源汽车跌0.08%，工控自动化跌0.59%，一次设备跌1.36%，二次设备跌1.87%。涨幅前五为长城电工、融捷股份、阳光电源、雄韬股份、天赐材料；跌幅前五为风范股份、天成控股、摩恩电气、华仪电气、中恒电气。
        房地产行业跟踪周报：年初成交低迷，2018年销售额创历史新高
        投资建议：预计房地产行业销售规模将保持稳态，龙头房企竞争优势进一步凸显，强者恒强，龙头房企市占率和规模提升仍将延续。2019年1月房地产行业持续推荐绿地控股、中南建设、新城控股、万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口、蓝光发展、旭辉控股集团、金地商置、合景泰富、龙光地产、融信中国、禹洲地产。
        风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险。
        通信行业：5G芯片面世，多行业融合应用在即
        策略观点：近一周通信板块下跌，落后大盘。1、中国移动成功实现业内首个5G独立组网（SA）多地外场多业务验证；2、华为发布全球首款5G核心芯片天罡；3、5G第三阶段测试结果公布：基站与核心网设备达到预商用要求
        推荐个股及其他点评
        三一重工（600031）：业绩预增182%-202%，2019年业绩仍将较好增长
        公司发布业绩预增报告，预计2018年实现归母净利59-63.2亿，比上年同期增加38亿到42亿，同比增加182%到202%；预计2018年扣非归母净利58.6-62.2亿，比上年同期增加41亿到44亿，同比增加228%到248%。我们继续看好三一作为工程机械龙头的行业地位：第一、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；第二、出口不断超预期，全球布局最完善；第三、行业龙头估值溢价；第四，经营质量和现金流持续变好。我们上调公司2019-2020年净利分别至80亿，92亿，对应PE分别为9、8倍，维持“增持”评级。
        欧派家居（603833）：营收增长提速，利润表现良好
        公司发布2018年度业绩预增的公告：18年全年的营收区间为111.67-121.38亿元（同比+15%~25%），归母净利润区间为14.95-16.25亿元（同比+15%~25%），扣非净利润区间为14.34-15.54亿元（同比+20%~30%）。根据推算，公司18Q4单季度的营收区间为29.70-39.41亿元（同比+5.81%~40.41%），归母净利润区间为2.95-4.25亿元（同比-17.06%~19.50%），扣非净利润区间2.90-4.10亿元（同比-3.22%~36.64%）。受益于效率的持续提升，全年扣非利润维持较高增长。
        旭辉控股集团（00884）：销售高增，超额完成全年目标
        投资建议：旭辉控股集团深耕核心城市，土地储备量大质优，一二线城市占比较高；公司善于把握土地投资机会，多元化、逆周期拿地使土地成本维持低位；公司销售规模快速增长，未来业绩锁定性强。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.79、1.08、1.33元人民币，对应PE分别为5.02、3.69、2.98倍，维持“买入”评级。
        风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。
        金地商置（00535）：2018年销售保持稳健增长
        投资建议：金地商置拿地前瞻，重点布局核心一二线城市，土地储备充沛且成本较低，目前土地储备规模接近1400万平米。受推盘结构影响公司销售增长有望提速。同时公司还在核心城市持有大量优质物业，同时还有大量在建物业，未来租金收入将持续提升。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.19、0.25、0.32元人民币，对应PE分别为3.4、2.6、2.1倍。
        风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险。