兴业证券-三一重工-600031-业绩大幅预增，龙头地位稳固-190126

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        投资要点      
        三一重工发布  ＃  2018  年度业绩预增公告：预计  2018  年度实现归属于上市公司股东的净利润为59亿元到63.2亿元，同比增加182%到202%。预计2018年度归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为  58.6  亿元到62.2  亿元，同比增加  228%到  248%。
        公司  2018  年国内销售挖掘机超  4  万台，市场占有率超  22%，连续  8  年保持行业第一。公司挖掘机产品市场占有率从  2009  年的不足  7%提升至  22%以上，龙头优势日益凸显，行业集中度提升的趋势延续。相较于欧美成熟市场，我们认为，未来公司市场占有率仍有进一步提升的空间。
        挖掘机出口快速增长，国际化之路任重道远。2018  年，公司实现挖掘机出口  6392  台，同比增长约  67%。我们估计，2018  年全球挖掘机市场需求超过  50  万台，海外地区需求超  30  万台，公司在海外市场占有率不足  3%，远低于国内市场占有率，仍有很大提升空间。我们预计，伴随着公司海外影响力的提升及销售网络的日益健全，公司  2019  年挖掘机出口数量有望突破  1  万台，实现大幅增长。
        盈利预测与评级：我们调整了盈利预测，预计公司  2018~2020  年净利润分别为  62.01  亿元、82.00  亿元、93.99  亿元；EPS  分别为  0.79  元、1.05  元、1.20  元。维持“审慎增持”评级。
        风险提示：工程机械需求下降；行业竞争加剧；资产减值风险。