天风证券-医药生物行业：医保局卫健委落实中选药品使用，继续看好医药估值修复行情-190128

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        医药生物同比下跌1.49%，整体表现弱于大盘。
        本周上证综指上涨0.22%，报2,601.72  点，中小板上涨0.39%，报4945.27  点，创业板下跌0.32%，报1,265.49  点。医药生物同比下跌1.49%，报5,876.60  点，表现弱于上证1.77  个pp，弱于中小板1.88  个pp，弱于创业板1.18  个pp。医药生物估值相对A  股溢价率有所下降。全部A  股估值为11.51  倍，医药生物估值为24.81  倍，对全部A  股溢价率为115.56%。各子行业分板块具体表现为：化药25.74  倍，中药17.67  倍，生物制品35.64  倍，医药商业13.80  倍，医疗器械42.82倍，医疗服务65.27  倍。
        行业周观点总结：医保局会议要求实现“四联三通”、达到“四个促进”，卫健委发文落实中选药品使用
        本周大盘呈现震荡走势，经历周中小幅回调后周五依然收复2600  点。医药板块本周走势弱于大盘，相对全部A  股估值溢价率回落至115.56%，当前估值仅24.81  倍，处于较低水平。行业方面，1  月25  日国家组织药品集中采购和使用试点实施工作部署会在北京召开，要求着力实现“四联三通”：联盟采购、量价联动、招标-采购-使用联动、支付和利益机制联动，体制打通、政策打通、部门联通，达到“四个促进”：促进药价回归合理水平、促进医药产业健康发展、促进临床用药水平的提高、促进医疗机构收入结构和医保支出结构腾笼换鸟。同日，卫健委发布《关于做好国家组织药品集中采购中选药品临床配备使用工作的通知》，围绕高度重视中选药品配备使用工作、畅通优先使用中选药品的政策通道、提高中选药品的合理使用水平、建立完善相关激励机制和绩效考核制度、做好中选药品临床使用情况监测提出了五大要求，药品在公立医院使用将不受控费和药占比限制。我们认为带量采购中选药品在终端使用将有望得到落实和保障，中选品种放量可期，同时医保支出结构通过腾笼换鸟未来有望为纳入更多创新药提供空间。
        下周行业观点预判：关注年报业绩预告密集披露，继续看好医药估值修复行情，同时关注流感主题性投资机会
        下周2018  年度业绩预告将迎来密集披露期，尤其对于创业板公司而言，建议投资者挖掘业绩高速增长或超预期标的，同时规避部分公司潜在的商誉减值风险。
        由于“带量采购试点”方案落地以及内外部环境改善，我们维持政策温和稳步推进的看法，继续看好医药的估值修复行情，建议投资者重点关注：（1）不受医保控费影响的相关生物制品板块（如长春高新、我武生物）和中药消费板块（如片仔癀）；（2）同样具有政策免疫属性的医疗器械（如迈瑞医疗）与医疗服务板块；（3）创新及创新产业链上的CRO、CMO  企业，我们认为医药创新是永恒的主题，建议关注创新药（如恒瑞医药）及  CMO（如凯莱英）。
        同时我们建议关注流感主题性投资机会。根据Wind  公布的2018  年12  月流感数据显示，流感发病人数达到13.04  万人，同比增长7.10%，环比增长383.84%，流感疫情较去年有进一步深化的趋势。我们认为此次流感行情将对部分公司一季报产生较为明显影响，带动相关产品快速放量，对公司业绩产生积极影响。建议关注：华兰生物、东阳光药、以岭药业、济川药业、葵花药业、康恩贝、华润三九等。（详见报告《流感疫情持续高发，主题投资下精选受益标的》）
        1  月金股：迈瑞医疗  (300760.SZ)
        核心逻辑：1.  医疗器械受益于分级诊疗+进口替代，中国4,583  亿超大市场亟待挖掘，行业增速24%，迈瑞作为国产器械龙头，多条产品线市占率位列国内TOP3，国产TOP1；2.  迈瑞长年来一直将销售收入10%投入研发，自主创新的路途上从未停止，同时通过产品、渠道、技术的收购，推动行业整合；3.  迈瑞医疗立足全球视角，2017  年收入中46%来源大陆以外地区，全球化品牌已经深入人心。我们预计18-20  年公司EPS  为3.09、3.95、4.94  元，给予“买入”评级。（详细内容请阅：《迈瑞医疗百页深度报告：医疗器械龙头登陆A  股，国之重器高瞻远瞩》）
        稳健组合（排名不分先后，滚动调整）
        安图生物、恒瑞医药、济川药业、金域医学、健康元、华兰生物、凯莱英（新增）、开立医疗、乐普医疗、迈克生物、美年健康、迈瑞医疗、片仔癀、上海医药、万孚生物、长春高新
        风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险，迈瑞解约事件带来的或有风险等