国信证券-圣邦股份-300661-财报点评：泛电子化叠加国产替代，业绩加速增长-210830

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业绩加速增长，盈利能力提升公司发布2021年中报，1H21实现营收9.15亿元（YOY96.66%）、归母净利润2.61亿元（YOY149.16%，预告值为110%-160%，处于中值偏上）、扣非后归母净利润2.25亿元（YOY121.41%）。

对应2Q21单季营收5.22亿元(YoY91.27%，QoQ32.38%)、归母净利润1.85亿元(YoY149.33%，QoQ145.21%)。

2Q21单季毛利率53.76%，同比提升0.30pct，环比提升5.89pct；净利率35.13%，同比提升8.13pct，环比提升16.34pct。

产品种类持续扩张，两大业务高增长公司上半年继续推出200余款新产品，目前拥有25大类3500余款可供销售产品，涵盖信号链和电源管理两大领域，其中贡献收入的产品有1700余款。

分业务来看，电源管理产品实现收入6.37亿元（YOY107.76%），收入占比70%，毛利率为48.32%，同比提升1.22pct；信号链产品实现收入2.78亿元（YOY75.02%），收入占比30%，毛利率为57.84%，同比减少3.75pct。

泛电子化和国产替代共振，高增长态势有望延续公司的模拟芯片产品可广泛应用于消费类电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等领域，同时公司持续关注新兴领域的应用，已在物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等领域取得了成绩，这些都是泛电子化趋势带来的增量市场。

另一方面，模拟芯片国产化率较低，公司作为龙头企业将持续推进国产替代。

在泛电子化和国产替代两大趋势共振下，我们认为公司业务有望维持高增长态势。

投资建议：上调至“买入”评级根据半年报数据，我们上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润5.88/8.53/12.43亿元（前值为3.84/4.99/6.30亿元），对应PE为129/89/61x，上调至“买入”评级。

风险提示：需求不及预期，产品研发不及预期，上游产能紧缺的风险。