华西证券-策略专题报告：顶层设计到战略落地，“共同富裕”下的投资机会-210901

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一、顶层设计：从“全面小康”到“共同富裕”中央财经委第十次会议提出了研究扎实促进共同富裕问题。

在研究制定经济政策的财经委会议上提出共同富裕的长期政策框架，意味着在新发展阶段，党中央把“共同富裕”摆在更加重要的位置，围绕“共同富裕”的改革将是未来长期政策框架。

二、战略落地：浙江先行先试，提“两阶段”目标《浙江高质量发展建设共同富裕示范区实施方案》中，提出经济高质量发展、收入分配制度改革、公共服务、人文、生态、社会和睦团结向上等六个大类目标、52个细化目标，并且制定了具体的定量与定性目标，旨在量力而行，循序渐进。

三、从浙江目标看“共同富裕”指引的政策方向及产业机会1、培育增收亮点：科创驱动+低碳转型+消费升级。

科创驱动：把科技自立自强作为战略支撑，实施关键核心技术攻关、大力培育专精特新小巨人、单项冠军、雄鹰企业和“链主”企业。

低碳转型：碳约束下的绿色减排将会成为未来政策发力的重点，光伏、风电、氢能等清洁能源将进一步实现对石油、煤炭等高耗能高排放能源的替代，电气化进程也将进入加速阶段。

对于已取得先发优势的行业，政策重点在“锻长板”，继续培育优势、放大优势。

消费升级：释放居民消费潜力，共享消费升级红利将成为长期投资主题。

科技消费、发展乡村消费、品质消费、新消费等相关投资机会值得关注。

2、完善分配制度：初次分配、再分配、三次分配协调配套。

1）初次分配：重点在于促进高质量就业，提高劳动报酬比重，创新要素参与分配，保护知识产权，“反垄断”和“规范资本有序扩张”将持续进行；2）再分配：加大税收、社保、转移支付等调节力度并提高精准性，预计后续房地产税立法改革持续推进，积极财政作用进一步显现，提高对于民生领域和公共服务保障领域的支持力度，向生态文明建设、基层“三保”、节能减排、乡村振兴等重点领域倾斜；3）三次分配：是初次分配和再分配的补充，鼓励高收入人群和企业更多回报社会。

预计会有设立新型捐赠方式、完善慈善褒奖制度、鼓励设立慈善信托、完善慈善捐赠监管、捐赠税收优惠等政策落实。

3、重视金融市场平稳健康有序发展，让居民可以获得更多财产性的收入，也是实现共同富裕的一种形式。

随着资本市场的改革与发展，未来金融资产占居民财富的比重将会越来越高，资本市场有望逐渐成为居民财富升值的载体。

政策层面将持续完善资本市场法治建设、营造“价值投资环境”，增强投资者保护。

风险提示:政策不及预期；经济超预期下行；海外黑天鹅事件等。