南华期货-宏观经济日报-190128

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        CBS工具出台利好社融数据
        1  月24  日央行决定创设央行票据互换工具（CBS），公开市场业务一级交易商可使用持有合格银行发行的永续债从央行换入央票，另外央行还将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入货币政策工具合格担保品范围。
        CBS出台的优点。1、大幅提升市场购买银行永续债积极性。2、提高永续债的流动性。CBS  交易对手可将换入央票作为抵押品，间接增强永续债流动性。3、明确可接受银行永续债范围，除农商行外大部分上市银行可享利好，CBS  采用招标制向公开市场业务一级交易商开放，利好具有资格银行。
        CBS出台的重要作用。1、意在提升银行信贷供给能力，银行业资产规模放量可期央行创设CBS  工具，增强资格银行的流动性，并且疏通信贷传导机制，资格银行受益更为显著，看好资格银行。CBS出台不但提振永续债市场购买意愿，而且是央行间接出资快速补充银行资本，提升银行信贷扩张能力。我们认为政策工具对于永续债发行增强流动性，并且银行资本补充后制约资产扩张的限制缓解。预计1月社融增速会有所反弹，并且是信贷推高1月社融增速反弹。