中银国际-银行业周报：央行创设CBS提升永续债流动性，普惠降准考核释放长期资金-190127

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        上周板块上涨2.17%，跑赢同期沪深300  指数1.65  个百分点。上周央行创设票据互换工具，同时将永续债纳入MLF/TMLF  等政策工具担保品范围。我们认为这将增加永续债流动性，利好银行资本补充，增强银行对实体经济的支持能力。同时随着银行对民营企业和基建项目融资支持力度加大，关注1  季度信贷增长回暖带来的市场情绪修复，以及北上资金流入对板块的支撑。目前银行板块估值对应19  年0.78xPB，股息率4.7%，对应隐含不良率近13%，弱市环境下防御性凸显。个股方面，我们推荐受益监管压力缓释、资负表右端压力改善的低估值股份行（光大银行）以及长期基本面稳健的行业龙头（大行和招商银行）。
        银行：过去一周A  股银行板块上涨2.17%,  同期沪深300  指数上涨0.51%，A  股银行板块跑赢沪深300  指数1.65  百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名1  /29。不考虑次新股，16  家A  股上市银行涨幅靠前的是平安银行（+5.47%）、招商银行（+5.24%），涨幅靠后的是中信银行（+0.00%）。次新股里涨幅靠前的是常熟银行（+2.40%）、江苏银行（+0.33%），涨幅靠后的是张家港行（-2.42%）。14  家H  股上市银行涨幅靠前的是招商银行（+5.16%）、工商银行（+3.65%）。信托：爱建集团上涨2.49%，中航资本、陕国投A、安信信托、经纬纺机分别下跌0.22%  /  1.04%/  3.06%  /  3.87%。
        行业新闻回顾及展望。回顾:  (1)  央行决定创设央行票据互换工具，同时将主体评级不低于AA  级的银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF  和再贷款的合格担保品范围。（央行）(2)  中国银行于1  月25  发行我国首单商业银行无固定期限资本债。（财联社）(3)  18  年度普惠降准动态考核中更多金融机构达到降准标准，净释放长期资金约2500  亿元。（央行）(4)我国18  年GDP  同比增6.6%，四季度增6.4%。18  年工业增加值同比增6.2%，18  年固定资产投资同比增5.9%。（国家统计局）(5)  2018  年全年审批核准固定资产投资项目189  个，包括高技术、能源、交通运输、水利等重点领域。（发改委）(6)  18  年上海银保监局督促银行将逾期90  天以上的贷款全部纳入不良，截至18  年末上海银行业不良率0.78%。（财联社）  (7)  2018  年末地方政府债务余额18.39  万亿元，债务率76.6%；地方政府债务风险可控。(财政部)(8)光大银行公告：监管核准葛海蛟先生本行行长任职资格。展望：1月PMI；刘鹤总理赴美谈判。
        资金价格。过去一周央行净回笼7700  亿，下周央行净回笼8835  亿。银行间拆借利率走势向上，7  天  /  30  天Shibor  利率分别上升1BP  /  4BP  至2.63%  /2.82%。国债收益率走势向上，1  年期  /  10  年期国债收益率上升3BP  /  5BP至2.38%  /  3.14%。
        理财价格。理财产品平均年收益率(Wind)为4.35%，比上周下跌1BP。
        信托市场回顾。1  月截至上周，集合信托共成立942  只，成立规模909  亿元，平均期限  1.66  年，平均预期收益率为8.27%，比12  月上涨1BP。
        同业存单。过去一周，1  月  /3  月期  /6  月期AAA+级同业存单利率分别上升2bps  /  4bps  /  15bps  至2.60%  /  2.79%  /  2.90%  ，1  年期AAA+级同业存单利率下跌6bps  至3.09%。12  月末同业存单余额为9.89  万亿元，较10  月末增加3202亿元，其中25  家上市银行同存余额占比约为52%。
        债券融资市场回顾。据WIND  统计，截止19  年1  月上周，非金融企业债券净融资规模3658  亿元，其中发行规模9593  亿元，到期规模5935  亿元。
        风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期，金融监管超预期。