国投安信期货-甲醇周报：利好预期兑现，库存压力难解-190128

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        ●  一周行情描述：
        本周（1.21-1.27）甲醇多空交织，窄幅震荡，全周收涨0.64%至2501元/吨。市场呈现缩量状态，情绪恢复仍受供需偏弱压制。受套利操作影响，期货升水降低，5-9价差放大后重回博弈状态。
        ●  基本面情况：
        上游煤炭价格回调，动力煤价格下跌2.97%至574元/吨，下游PP价格则下跌0.4%至8802元/吨；当前甲醇制PP维持1200元以上，制MEG+PP在200元以上但均有走低压力，产业链的利润分配中游仍承压。
        本周，国内甲醇现货价格仍高贴水期货，西北去库压力缓解，报价维稳；华东报价下跌1.31%至2250元/吨，5月合约升水扩大到150元/吨以上，月间套利窗口打开。未来观望港口需求能否如预期伴随MTO装置恢复，否则或带动期货走弱。
        卓创数据显示，截止1月24日，国内甲醇整体开工率为68.6%，环比下降1.58%。本周内玖源、卡贝乐开车，盐湖短停复产，开工率有望回到70%附近。
        卓创数据显示港口库存维持高位，江苏甲醇港口库存51.8万吨，较上周下降0.5万吨；浙江地区库存26.5万吨，较上周上涨1.33万吨；华南地区甲醇库存9.75万吨，较上周增加0.7万吨。国内港口甲醇库存92.05万吨，可流通货源24.1万吨。
        受到装置利润恢复影响，国内MTO装置开工稳定，下游烯烃装置开工率67.89%，本周兴兴复产将兑现。装置停产影响，甲醛开工进一步回落至20%。
        ●总结及建议：
        本周甲醇价格现货提价乏力，情绪面仍受原油博弈与经济预期转好带动，偏热情绪与高库存累积、需求回落的现实发生冲突，多空博弈剧烈。目前西北库存压力有所缓解，但运费上涨下出货报价或难具备持续性，港口表观库存较高，且船期压力持续压制报价。下游传统需求进入减产减产区间，去库节奏较往年推迟1个月左右，新兴需求恢复但或对去库压力缓解有限，年前胀库风险未计入当前价格，且产销窗口持续关闭，内地补充有限。期现货维持高升水态势。
        操作建议，甲醇的高库存，短期去库无望，对现货价格形成强势压制；近期甲醇制烯烃的利润有所下行，且乙二醇运行承压，烯烃装置利润或进一步承压，对甲醇的反弹支撑趋弱。单边策略，短期看多与看空情绪交织，交易量放大，振幅有加大可能，冲高宜空。套利策略，MTO装置复产与产业链悲观预期恢复，甲醇产业链利润结构有望改善，存在多甲醇利润空PP利润机会，预期与现实冲突下，存在布局反套机会。