信达证券-农林牧渔行业2019年1月第4期周报：四季度农业板块基金持仓延续高配-190128

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        农业板块跑输大盘：本期农林牧渔指数上涨0.20%，同期沪深300  指数上涨0.51%，行业跑输沪深300  指数0.31  个百分点，在申万28  个行业中排名第10  位。本期子版块中农业综合、粮油加工和其他种植业板块表现较好，相对沪深300  指数获得4.94%、2.33%、2.29%的超额收益。行业目前PE（TTM，整体法，剔除负值）是28  倍，相对沪深300  的估值溢价为156%。分子板块来看，本期PE  最高的为种植业的33  倍（上期33  倍），最低的为动保板块的20  倍（上期为21  倍）。本期农业综合板块估值提升最快。
        行业主要产品价格：本期农产品批发价格200  指数为111.10、菜篮子产品批发价格200  指数为112.50，环比分别上涨1.25%、1.35%。大宗粮食：本期小麦现货价格2461  元/吨，环比下跌0.34%；玉米现货价格1934  元/吨，环比上涨0.01%；早籼稻价格2280  元/吨，环比持平。油脂油料：本期大豆现货均价3507  元/吨，环比下跌1.23%；油菜籽4915  元/吨，环比持平；豆油5581  元/吨，环比上涨2.99%。经济作物：本期棉花15515  元/吨，环比上涨0.58%；白糖5180  元/吨，环比上涨1.17%。畜禽养殖：本期生猪价格11  元/公斤，环比下跌5.40%。水产养殖：本期海参144  元/公斤，环比持平。
        重点行业观点（详见正文）：
        四季度农业板块基金持仓延续高配：据已发布四季报公募基金数据显示，截至2018  年四季度末，公募基金对农业板块持仓比例为1.26%，行业标配置比例为0.83%，相对标准行业配置比例为0.43%，超配比例在中信一级行业里排名第7  位。持仓季度变化来看，公募基金对农业板块持仓从2018  年一季度开始逐步提升，农业持仓比例从2018  年一季度末的0.55%提升至四季度末的1.26%，公募基金对农业板块的超配比例从2018  年一季度末的-0.19%逐季提升至四季度末的0.43%，四季度延续了三季度的高配。分子行业来看，截至2018  年四季度末，基金持股比例较三季度提升的子版块有饲料、畜禽养殖和动物保健板块，基金持股比例环比下降的板块包括渔业、农产品加工和种植业板块。农业子版块中，饲料和畜禽养殖板块的四季度基金持股比例较上季度提升最多，环比分别提升1.56  和1.00  个百分点。农业板块持仓比例提升主要受行业景气预期影响。
        风险因素：疫病风险；极端天气风险；农产品价格波动风险；农业政策变动风险。