国元国际-中集安瑞科-3899.HK-LNG储运装备增长潜力大-190128

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        要点梳理:
        一、公司经营状况
        截至2018  年7  月，公司在手订单结余为112  亿元人民币，同比增长约30%。2018年上半年营业收入56.5  亿人民币，同比增长21.9%；综合毛利率为15.6%，同比下降0.6%，主要原因是美元兑人民币汇率下降导致美元计价及收款部分的毛利下降。
        二、LNG  罐箱增长潜力巨大
        LNG  罐式集装箱是指将高真空多层绝热低温液体贮罐安置于国际标准集装箱框架内。用这种方式进行LNG  运输，可以充分利用普通集装箱运输设备，大大降低LNG  运输的基础设施投入成本，将海、铁、陆运打通，实现“一罐到底”的多式联运，大大提高LNG  在主干线之外地区的运输灵活性和效率。
        目前，国内开展LNG  罐箱物流业务的企业不多，规模也不大。中化国际物流是国内首个使用LNG  罐箱运输贸易模式的企业;2018  年4  月份，昆仑能源(00135)LNG  罐箱海陆联运订单顺利交付，国内才首次实现LNG  罐箱多式联运模式的商业运营。
        2018  年5  月25  日，中集安瑞科与中国天然气举行战略合作协议签约仪式，双方将在LNG  罐式集装箱产业等方面展开合作。根据协议，中国天然气将斥超一个多亿向中集安瑞科购买二百多台LNG  罐式集装箱。并计划在未来五年内购置5000-10000  台LNG  罐式集装箱以满足其南气北运及多式联运LNG  供应链发展需求。
        公司新签订的LNG  罐箱订单突破千台，国内市场占有率第一，全部配备“安捷汇”智能液位计，实现温度、压力、液位、行动的实时监控，确保运输安全。
        我们认为LNG  罐箱运输对于推广LNG  在我国的使用具有较强的实用价值，年市场规模有望超过50  亿。而公司是该领域的龙头企业，市场占有率达70%以上，能够充分受益该物流方式的兴起。建议积极关注。