财通证券-汽车行业发改委汽车消费刺激政策点评：多措并举鼓励汽车消费，期待行业复苏-190130

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        事件：
        发改委等十部门印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》，方案部署了24项政策措施，其中6条措施涉及汽车领域，包括老旧汽车报废更新、新能源汽车、农村汽车消费、皮卡进城、二手车市场、机动车限购等。
        刺激政策总体温和，着重调动地方促进消费积极性
        汽车刺激政策总体温和，表明了中央促汽车消费的态度，提振消费信心。方案着重调动地方促消费积极性，鼓励有条件的地方对国三及以下报废车主购买新车、农村居民报废三轮汽车、农村居民购买3.5吨及以下货车或者1.6升及以下排量乘用车适当补贴，鼓励限购地区优化盘活购车指标等，给予了地方政府灵活政策的空间，可更好的让地方因地制宜实施产业政策，避免一刀切带来行业乱象。此次文件并未明确国家层面的资金补贴措施，刺激力度温和，但并不排除后续还有相关刺激政策的配套。
        再次强调促进居民消费，多措并举鼓励汽车消费
        此次实施方案是对完善促进消费体制机制的进一步落实，汽车方面政策多数是之前政策的延续：1）放开"五大总成"再制造再利用，这是报废汽车回收新规中的修订重点之一，最早在2016年修订意见稿提出，新规尚未出台，落地后将利好布局回收拆解的零部件企业天奇股份、怡球资源；2）放松新能源货车路权，2018年10月公安部发文对纯电动轻型货车少限行、不限行政策，此次文件重提路权放松，有利于促进地方加速放宽新能源物流车城市限行；3）鼓励地方补贴农村居民报废三轮汽车、购买小排量汽车，是此前发改委促农村消费发言的政策延伸；4）在6省区试点效果基础上可能扩大皮卡进城限制范围，利好布局皮卡较多的整车企业长城汽车、江铃汽车；5）要求落实全面取消二手车限迁，有利于二手车市场繁荣，促进大城市汽车消费升级，关注相关经销商标的；6）鼓励地方松绑机动车限购。
        汽车行业复苏将近，消费刺激强化复苏力度
        汽车行业即将开启复苏周期，即使没有刺激政策，2019年行业景气度也将是逐月或逐季改善上升的复苏趋势，好于2018年前高后低的下行趋势。我们认为，2019年上半年月度销量跌幅将持续收窄，下半年开始月度销量同比数据有望转正，行业复苏持续至2020年；若有汽车消费刺激政策，行业复苏力度将更为强劲。建议以新车周期为主线布局，重点关注新产品周期与行业复苏周期共振的投资标的长安汽车、上汽集团。
        风险提示：汽车消费刺激政策不及预期，汽车市场景气度不及预期