南华期货-宏观经济日报-190201

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        PMI仍低迷需求端萎缩
        中国1  月官方制造业PMI  49.5，连续2  个月低于荣枯线，预期49.3，前值49.4。
        春节期间带动生产端上行。生产端，PMI  生产指数50.9%，较上月回升0.1  个百分点，此前连续7  个月下滑，本月略上升主要是环保限产边际放松和春节前季节性需求带动。2019  年1  月高炉开工率明显高于2018  年1  月，2019  年春节在2  月初，需求和生产集中体现在1  月。生产经营预期指数为52.5%，较上月下滑0.2  个百分点，创2016  年1  月以来新低，预期和信心不足。
        需求端由于中美贸易谈判前期达成的部分进口措施或已逐步落地，需求依旧低迷。新订单指数为49.6%，较上月下跌0.1  个百分点，为2016  年2  月以来的低点，连续2个月低于荣枯线。进口指数47.1%，较上月回升1.2  个百分点，原因一是节日效应提振，二是中美贸易谈判前期达成的部分进口措施或已逐步落地。但进口指数已是连续7  个月在50%以下，需求依旧低迷。
        全球经济上涨动能不足，出口形势严峻。新出口订单指数46.9%，较上月回升0.3  个百分点，已是连续8  个月低于临界点，出口形势严峻。一是由于前期抢出口透支需求；二是全球经济下行。12月全球制造业和欧元区PMI分别为51.5%和50.5%，较上月下滑0.5  和0.9  个百分点，其中欧元区PMI  创2014  年11月以来新低。欧元区、日本、韩国和中国台湾出口同比明显下滑。
        价格指数因原油上涨而降幅缩窄，但通缩风险依旧，盈利压力大。1  月价格指数受原油上涨带动回升，但仍低于荣枯线，通缩风险依旧。2019  年1  月PMI  主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为46.3%和44.5%，较上月回升1.5  和1.2  个百分点，但仍显著低于荣枯线，PPI  将继续下行，通缩风险凸显。本月价格指数回升主要受油价大涨和春节效应影响，后续将回落。1  月布伦特原油和南华工业品指数环比分别上涨24.3%  和6.5%。此外，受春节年货采购提振，食品及酒精饮料、烟草、纺织服装、家具等与消费密切相关制造业的出厂价格指数位于扩张区间。
        经济回落压力大，环保有所松动，导致生产端有所回暖，但是全球经济回落，导致内外需求薄弱，出口形势严峻，新订单，新出口订单下行。