民生证券-有色金属行业：美联储按兵不动并释放鸽意，金银价格借势拉升-190131

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        【事件】美联储FOMC于当地时间1月30日议息会议后宣布维持联邦基金利率在2.25%-2.50%水平不变，当日金银价格录得大涨（COMEX黄金涨0.75%并收于1325美元/盎司，COMEX白银涨1.52%并收于16.08美元/盎司）。
        美联储加息预期再度减弱，货币政策边际宽松预期升温
        此次美联储利率决议声明中取消了以往版本中“进一步渐进加息”的措辞，会后新闻发布会上美联储主席鲍威尔也表示“加息理由有所减少”，以上均隐约释放出美联储或暂停加息的信号，鸽派意味十足。此外，声明中提及如有需要，不排除“改变其资产负债表的规模和构成”的可能性，暗示或在未来重启QE。伴随着议息会议的闭幕，美联储货币政策边际宽松预期升温，加息及缩表空间或已十分有限。
        美国经济增长前景隐忧加重，名义利率难维持高位
        FOMC声明中关于经济活动的措辞也从以往的“强劲”变为了“稳固”，显示美联储官员对于国内经济增长前景预期转差，会后鲍威尔亦表达了对于政府关门事件及贸易摩擦等问题的关注，美国经济增速放缓渐成共识，而边际转差的基本面大概率无法支撑高企的名义利率（议息会议结束后最新美国十年期国债收益率跌3个基点并降至2.70%下方）。
        中长期看好贵金属价格
        美联储加息进程渐至尾声，加息预期不断弱化，其对贵金属价格的利空边际效应亦在减弱，叠加美国经济增速放缓迹象显现及年内经济波动规律，美国名义利率将大概率筑顶下行；此外，贸易、地缘政治等问题均导致美国通胀仍面临一定上行压力，从而压制实际利率并在中长期利好金银等贵金属价格。
        关注标的：山东黄金、中金黄金、盛达矿业、银泰资源、紫金矿业。
        风险提示：美联储加息次数超预期