兴业证券-飞凯材料-300398-全年业绩维持较快增长，引入战投进一步拓展半导体材料业务-190131

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        投资要点      
        事件：飞凯材料发布  2018  年业绩预告，预计  2018  年实现归属母公司股东的净利润  28077.15  万-30423.90  万元，同比增长  235%-263%。
        维持“审慎增持”评级。飞凯材料  2018  年业绩延续较快增长态势，主要原因为  2017  年公司完成了对和成显示、长兴昆电和大瑞科技的收购；随着屏幕显示材料产能转移以及国产化率不断提升，公司内部各子公司之间资源的不断整合、客户协同效应逐步显现，公司电子化学材料（包括屏幕显示材料和半导体材料等）逐渐成为新的利润增长极。此外，2018  年以来公司紫外固化材料产品量价齐升，对业绩也有一定贡献。同时公司预计2018  年度公司的非经常性损益对净利润的影响金额约为  3266.25  万元（税前），同比  2017  年度的  1121.05  万元有明显增长。
        飞凯材料是国内领先的电子化学品平台型企业，当前紫外固化光纤涂覆材料业务发展稳健，受益国产化延续混晶材料业务有望持续成长。随着前期多项并购的落地，公司当前业已形成“显示材料+封装材料+紫外光固化涂料”的业务布局，未来随着各子公司资源间的不断整合，有望充分发挥协同效应，打造新的增长点。我们看好公司在显示及半导体材料领域多元化布局的成长潜力，调整公司  2018-2020  年业绩预测至  0.69、0.83、0.97  元，维持“审慎增持”评级。  
        风险提示：紫外固化光纤涂覆材料价格下跌；新产品拓展不及预期；商誉减值的风险