信达证券-农林牧渔行业2019年2月第1期周报：禽链延续景气，糖价底部趋稳-190211

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        农业板块跑输大盘：本期农林牧渔指数下跌0.21%，同期沪深300  指数上涨1.98%，行业跑输沪深300  指数2.19  个百分点，在申万28  个行业中排名第11  位。本期没有子版块跑赢沪深300  指数。行业目前PE（TTM，整体法，剔除负值）是28  倍，相对沪深300  的估值溢价为150%。分子板块来看，本期PE  最高的为种植业和畜禽养殖板块的33  倍（上期分别为33  和31  倍），最低的为动保板块的20  倍（上期为20  倍）。本期畜禽养殖板块估值提升最快。
        行业主要产品价格：本期农产品批发价格200  指数为116.69、菜篮子产品批发价格200  指数为119.11，环比分别上涨2.79%、3.24%。大宗粮食：本期小麦现货价格2461  元/吨，环比下跌0.61%；玉米现货价格1933  元/吨，环比下跌0.66%；早籼稻价格2280  元/吨，环比持平。油脂油料：本期大豆现货均价3504  元/吨，环比下跌0.07%；油菜籽4915  元/吨，环比持平；豆油5694  元/吨，环比下跌0.09%。经济作物：本期棉花15529  元/吨，环比上涨0.09%；白糖5180  元/吨，环比下跌0.38%。畜禽养殖：本期生猪价格11  元/公斤，环比下跌0.61%。水产养殖：本期海参144  元/公斤，环比持平。
        重点行业观点（详见正文）：
        禽养殖板块：禽链景气延续，投资逻辑切换。近期鸡苗价格延续涨势，山东鸡苗价格5.40元/羽，环比上涨6.93%，烟台毛鸡收购价为4.03  元/斤，环比持平。我们认为2019  年禽价将延续景气且板块投资逻辑正由涨价逻辑向盈利逻辑转换。综合考虑上游产能收缩和非瘟疫情持续的影响，我们认为供给增速将略低于需求增速，供需有望维持紧平衡，景气延续但禽价上涨空间有限（当前禽价已反映猪瘟带来的替代性需求），禽价高景气带动企业盈利逐步兑现，我们认为禽养殖板块投资逻辑正由前期的涨价逻辑向企业盈利逻辑转换，建议板块整体性配置。
        食糖板块：糖价维稳。本周柳州白糖现货价5180  元/吨，环比持平。短期我们对于食糖现货基本面仍然维持偏弱预期，周期角度来看国内外糖产量已经实现三年连增，糖价三连降，我们预计糖价有望今年触底反转。随着糖价底部趋稳，市场预期有望逐步修复，建议关注中粮糖业。
        风险因素：疫病风险；极端天气风险；农产品价格波动风险；农业政策变动风险。