东方证券-2019美国总统国情咨文解析-190211

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        研究结论
        2  月5  日，特朗普应邀在国会发表任上第二次国情咨文演讲。美国总统在每年年初的国情咨文演讲，形式上类似于联邦政府向立法机关进行的年度工作汇报，总统将借机进行政绩回顾和执政展望，并传递信念、鼓舞士气。咨文当中受到市场关注的内容一般包括在执政回顾中罗列的政绩和改革成果，执政展望当中罗列的政策目标和改革事项，以及对美国外交方针战略的概述。
        从基调来看，2019  年国情咨文的主旨明确——迫切呼吁国会超越党争、实现党派合作，共同推进新政和改革立法工作。相比于2018  年的志得意满，2019  年特朗普在国情咨文当中明显堆砌了更多的美国故事、情怀，但仍能明显感受到特朗普在国内政治压强下的焦虑。
        政绩回顾部分，对比2018  年重复率较高。两年均包括经济成就和立法推进的改革成就两部分。两年的回顾第一部分均大篇幅讨论就业、工资等经济指标成就和税改对经济的支撑作用，说明强劲的经济表现和税改仍是特朗普最自信的执政成就。同时注意到，2019  年国情咨文回顾改革成果时着重强调了是“党派合作”的成果，这和2018  年仅强调白宫新政理念有明显不同。
        执政展望部分，2019  年内政重点或将延续2018  年未竟事业。2018  年国情咨文的执政展望主要描述了6  项政策倡议。除基建外，其余5  项均已在2018年内启动，2  项已经完成。两年的咨文中占据最大篇幅的均为移民制度改革&边境墙（均占据全文约1/5  篇幅），从中可见特朗普政府的政策执念。此外，悬而未决的基建方案再次出现。结合大选预热年的时间节点，2019  年移民制度改革和基建两个政策方向应至少有一项成为白宫全年攻坚方向。
        对外方面，中国不再出现在美国的外交方针部分。2018  年咨文的外交方针部分重点讨论了朝鲜问题，这一点在2018  年的政策实践中得到印证。2019年外交部分着墨最多的仍是中东问题，朝鲜问题则敲定了2  月底的第二次元首会面，而中国不再专门出现在该部分的讨论中。
        同中国的主要议题收敛到贸易谈判。全文仅一次贸易再平衡的政策讨论部分明确涉及中国，对贸易谈判的前景展望，特朗普着重强调的是赤字和就业问题。
        风险提示
        国会党争加剧，造成美国政治不稳定的风险。