兴业证券-通信行业周报：为什么运营商还在继续大力建设4G？-190210

《兴业证券-通信行业周报：为什么运营商还在继续大力建设4G？-190210（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-通信行业周报：为什么运营商还在继续大力建设4G？-190210（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        【板块走势】
        上周（1.28-2.3）通信板块下跌2.69%，其中通信设备制造下跌3.09%，增值服务下跌3.94%，电信运营上涨1.18%，同期沪深300  指数上涨1.98%，中小板指数上涨1.20%，创业板指数上涨0.46%。
        【行业观点】
        联通移动相继招标，4G  建设热度不减。近日，中国联通及中国移动相继发布招标公告，继续投入巨资进行4G  网络建设。其中，中国联通无线网络整合项目计划以348.4  亿元采购L900  及L1800  基站41.6  万站、L1800  整合、软件功能等。中国联通此举旨在推进2/3G  减频退网，为4G  增加可用频谱资源；推进L900  网络建设，解决4G  深度和广度覆盖，并提升4G  网络容量。
        随后，中国移动也于1  月31  日启动2019~2020  年基站天线集采，预估采购规模分为三个部分：城区基站天线28.97  万面，高铁天线12.54  万面，高楼及狭长环境天线69.94  万面。集采规模总计可达111.45  万面，按照3：1  的比例推算，与之适配的基站规模也在40  万站左右，与联通集采规模相近。从采购类别来看，此次集采的重点在于“查缺补漏”，主要针对之前比较欠缺的高楼、狭长环境以及高铁等覆盖不佳的区域进行补充覆盖。
        近期中联通、中移动相继公告的大额招标事项不免会让市场产生这样的疑惑：在5G  即将开始大规模建设、并投入试运行的关键时点，为何主要运营商还要投入巨资进行4G  网络的建设？根据两者集采的核心诉求及关注重点，我们认为原因有三：
        1、5G  承载连续的语音，尚需时日，必须回落到2/3/4G  上，而考虑到网络维护成本、网络复杂性、频率资源有限等原因，导致中长期用4G  承载语音是最合理的。因此，长期来看VoLTE  是绕不开的选择。
        2、在数据传输方面，4/5G  不但在区域上长期互补（城市核心区5G，边远地区4G），而且更长远的是，4G  有可能在数年内承载数据的上行（5G  承载下行）。从目前来看，运营商的5G  建设，将会是循序渐进的，而非“大跃进”式的，比如先核心区域、再边远区域的分阶段建设。另外，按照上行速率低于下行速率的通行法则，从节约成本、提高效率的角度，运营商也有很大动力推进4G  承载上行数据、5G  承载下行数据的折中方案。
        3、正如我们2018  年5  月以来阐述的逻辑，流量的增长是4G  继续大规模建设、5G  积极推进的根本驱动力。当前，5G  正处于稳步推进的阶段，但是流量却呈爆发式增长。按照建设节奏，5G  的发展由区域向全国推广，2019  年仅为部分城市试商用建设，5G  作为“主力军”承载网络流量可能要到2020  年。于是，网络与流量之间矛盾的落脚点，还要回到继续大规模进行4G  网络的建设上来。
        所以说，继续推动4G  规模建设，提升网络的覆盖能力是当前运营商资本开支计划的一大重点。2019  年，通信产业链业绩依然将持续向好。而且在相当长的一段时间内，4G  和5G  将保持共存。
        【本周重点推荐】英维克、深南电路、中兴通讯、新易盛、光迅科技、天孚通信、烽火通信、耐威科技、光环新网、中际旭创。
        风险提示：1、“贸易战”恶化影响产业的供应链安全；2、军工北斗板块估值仍偏高，有估值回调风险；3、运营商可能把盈利压力传导给设备供应链，导致产业链毛利率下滑。