摩根大通-渣打集团-2888.HK-目标价降至85元，重申增持评级-190213

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        摩根大通发表研究报告称，渣打集团(64.55,1.05,1.65%)（02888）将于2月26日公布去年业绩，该行预计集团到时将会勾划下个三年计划如何改善回报，其管理层或讨论如何将有形股本回报提升至超过10%水平（2018年7.5%）。
        聚焦营运杠杆及提升资产负债表的效率，该行预计集团将重申中期增长于5至7%，市场将关注其成本杠杆、美元兑港元利率构成的外部风险因素。渣打行政总裁温拓思将潜在聚焦资本回报，集团核心一级资本处于14.5%，容许对反洗黑钱（AML）罚款、增加派息和回购股份提供缓冲。
        小摩重申对渣打“增持”评级，将其目标价由89元降至85元。该行表示，其现估值较同业预测市盈率折让18%，渣打现价相当预测今年有形每股资产净值的0.6倍、市盈率8.7倍，预测今年经调整股本回报率6.5%。
        小摩称，虽然银行业于去年第四季收入承压，特别是财富管理及金融市场相关收入，但该行预估渣打于去年收入增长仍可达5%，期内收入增长或高于支出增长，其去年成本仅升3%。该行预计，渣打去年核心一级资本率，可自2015年11.4%升至14.5%，2020年或提高至15.1%。