东吴证券-晨会纪要-190214

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        宏观策略
        策略周评：“春季躁动”主线回归成长：方向确定，但蓝筹调整或令节奏出现反复
        经历了狗年最后一个交易日的强势反弹，投资者对猪年的“开门红”具有一定的期待。前期报告中，我们论述了A股在2月将迎来真正的“春季躁动”，一季度将具备较好的赚钱效应，结构上看好成长。
        但，短期需要提示震荡反复的风险。即，以一至两周的时间维度看，市场的不确定因素在于，蓝筹板块的调整会不会影响A股的系统性风险偏好，继而拖累成长股表现，但即便如此，仍是成长股逢低布局的机会。
        固收金工
        金工定期报告：节后市场上涨，IC贴水持续收窄观点
        本周市场回顾：
        本周（20190130至20190212）沪深300上涨5.11%，中证500上涨5.41%，上证50上涨3.82%。
        截至2月12日收盘，IF1902贴水5.34点，IF1903贴水0.34点，IF1906贴水4.34点，IF1909贴水28.34点；IC1902贴水6.09点，IC1903贴水10.68点，IC1906贴水61.88点，IC1909贴水102.49点；IH1902贴水1.58点，IH1903升水3.62点，IH1906升水9.02点，IH1909贴水9.18点。
        行业
        公用事业行业：核心三因素边际变化明显，2019年火电行业配置与弹性均值得重点关注
        【东吴公用刘博】1）回顾过往：收入、成本三因素均承压，火电行业ROE水平处于历史低点。
        2）边际变化一：发电小时数触底回升，2019年有望保持稳定。
        3）边际变化二：上网电价满足工商业降价目标，短期内下调概率较小。
        4）边际变化三：2019年煤炭行业供需形势有所宽松，高库存有望加剧煤炭价格下行。
        5）三因素敏感性分析：电价影响明显但波动幅度小，煤炭价格敏感性强于发电小时数。
        6）标的推荐：配置需求建议关注华能国际、华电国际；弹性品种建议关注皖能电力、建投能源。
        风险提示：经济下行降低用电需求、煤炭价格上行，上网电价下调等。