兴业证券-长电科技-600584-2018年业绩甩包袱，2019年轻装上阵-190213

《兴业证券-长电科技-600584-2018年业绩甩包袱，2019年轻装上阵-190213（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-长电科技-600584-2018年业绩甩包袱，2019年轻装上阵-190213（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点      
        一次性甩包袱+商誉减值拖累  2018  年业绩：2018  年业绩出现大幅亏损，主因星科金朋赎回优先级票据需支付溢价等增加财务费用；台新科问题导致的公允价值变动损失。这些一次性的费用，加上半导体周期向下，拖累2018  年亏损  4  亿左右。此外，星科金朋计提商誉减值  3.5  亿元到  4.5  亿元，使得公司  2018  年净利润亏损  7.6  亿元-8.9  亿元之间，大幅低于预期。若摒除这些一次性费用、商誉以及非经常性损益的影响，经营性的净利润相比去年同期仍是下滑，但下滑幅度在可接受的范围内，下滑主因新加坡厂产能利用率低、比特币订单减少、贸易战影响分立器件需求以及半导体整体周期往下
        2019  年轻装上阵，星科金朋整合进一步深入，持续看好长电作为大陆封测龙头的战略地位，维持“买入”评级：2018  年业绩阵痛后，期待  2019年公司轻装上阵，经营走上正轨。引入华为和海思战略性客户，除了  2019年  2  亿美金的海思  FC  订单外，双方在  Fanout  和  Sip  先进封装领域的合作值得期待。我们下调了  2018-2020  年公司净利润预测分别至-11.5  亿、3.94亿和  9.74  亿，对应  EPS  为-0.71、0.25  和  0.61  元，以  2019  年  2  月  12  号收盘价计算，对应  2019  和  2020  年  PE  分别为  41.3  和  16.7  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：商誉减值风险、半导体需求低于预期