天风证券-建筑材料行业研究周报：社融回升，融资改善，继续关注玻纤双雄-190216

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        本周人民银行举行  2019  年  1  月份金融统计数据解读吹风会，1  月份社会融资规模增量为  4.64  万亿元，比上年同期多  1.56  万亿元。1  月末，社会融资规模存量为205.08  万亿元，同比增长  10.4%，增速比上月末高  0.7  个百分点，广义货币(M2)余额  186.59  万亿元,同比增长  8.4%，增速比上月末高  0.3  个百分点，  1  月累计发行地方政府债券  4180  亿元，而去年同期没有地方债发行，1  月累计发行城投债  3151  亿元，而去年同期仅为  1295  亿元，基建资金来源逐步充实。我们判断今年水泥基建需求较强的区域如京津冀将存在结构性机会，而西北地区基建补短板政策下，带来的边际改善值得期待。2019  年淡季水泥价格下跌幅度好于  18  年年初，较高的价格起点有望为  19  年的水泥市场开个好头，加上水泥经过多年冬季错峰生产，经验丰富，自律停产有望对冲一部分需求下滑，继续推荐龙头海螺水泥、冀东水泥，关注华南龙头塔牌水泥，西北祁连山、天山股份，港股华润水泥、中国建材等。
        消费建材方面，密切关注地产政策、竣工面积增速边际变动，我们认为建筑及装潢类商品零售增速环比改善趋势不改，当前消费建材龙头估值偏低，后期竣工面积增速改善有望提振板块预期，继续关注石膏板龙头北新建材，以及近期油价下降成本端压力预期减缓的防水材料、塑料管材行业龙头东方雨虹、伟星新材，建议关注三棵树、帝欧家居等。本周帝欧家居发布  2018  年业绩快报，实现营业收入  43.08  亿元，同比增长  707.31%，实现归母净利  3.82  亿元，同比增长  601.46%，公司  2018  年一方面零售渠道继续下沉，加快经销商和门店拓展，另一方面在深化与碧桂园、万科、恒大等客户的现有合作份额基础上还与雅居乐、荣盛等国内大型地产商重新构建战略合作关系，在工装市场上已占有主要市场地位。
        玻纤方面，我们预计  2019  年玻纤价格将会承压，具有成本、产品结构、产业链优势的龙头企业将加快赶超步伐。玻纤龙头中国巨石：新一轮高质量的产能扩张正在进行，原纱、电子纱、电子布项目建设稳步前行，海外在已建成埃及基地的基础上美国、印度基地也将逐步推进，后续公司产品结构的高端化和多元化以及产能布局的国际化程度都将进一步提升。近期我们持续推荐玻纤及复合材料公司中材科技，核心逻辑如下：（1）公司估值处于历史较低位，国企改革预期强；（2）风电行业预期较好公司风电叶片业务有望受益。（3）隔膜业务  2019  年预期边际改善；（4）玻纤业务有望通过销量增长、成本降低对冲价格下降，业绩预期保持平稳。
        一周市场表现：本周申万建材指数上涨  3.48%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造上涨  2.98%，玻璃制造上涨  5.87%，耐火材料上涨  4.14%，管材上涨  0.58%，玻纤上涨  6.28%，同期上证指数上涨  2.45%。建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格小幅回落，环比节前跌幅为  0.28%。价格下跌区域主要是广西、河南和江苏个别区域，幅度  20-30  元/吨。春节过后第一周，受春节长假以及雨雪天气影响，下游市场需求仍未启动，仅有少量袋装备货需求，局部地区企业为打开市场销量，价格出现一定下调。考虑到未来一至两周南方地区雨水天气频繁，市场启动或将受到影响，再加上节前水泥价格累计回落幅度不大，所以在市场需求未启动前，局部地区水泥价格仍有回落的可能。玻璃及玻纤：1  本周末全国白玻均价  1569  元，环比上上涨-2  元，同比去年上涨-90  元。月末浮法玻璃产能利用率为  68.68%，环比上月稳定，同比去年上涨-2.00%。玻纤  2  月  16  日全国均价  4850  元/吨，保持平稳状态，同比去年下跌  180  元/吨。能源和原材料：截至  2  月  13  日环渤海动力煤(Q5500K)572  元/吨，环比上周下降  1  元/吨，同比去年下跌  3  元/吨，本周  pvc  均价6,460  元/吨，  本周沥青现货收盘价为  3650.0  元/吨。本周  11#美废售价  170  美元/吨，国废山东旧报纸（含量  80%以上）不含税到厂价  2950  元/吨。
        风险提示：能源和原材料价格波动不及预期，基建投资不及预期。