兴业证券-电子行业：四季度全球出货微幅下滑，华为一枝独秀-190218

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        投资要点
        国内智能机出货量环比平稳，同比跌幅逐渐收窄。根据信通院数据，2018年四季度国内智能手机出货量为1.03  亿部，同比下降11.5%，环比增长1.7%。国内智能机出货量连续3  个季度保持在1  亿部以上，分别为1.04、1.01、1.03  亿部，呈现逐渐稳定的态势。2019  年1  月，国内智能手机出货量3214.6  万部，同比下降11.4%，环比下降4.1%，环比同比数据均好于去年同期。2018  年2  月份出货量仅有1751  万部，是近五年最低的一个月份，主要是春节叠加去库存的影响，2019  年2  月数据料将同比改善。
        2018  年四季度全球智能机出货量继续小幅下滑。根据IDC  数据，2018  年四季度全球智能机出货量为3.75  亿部，同比下滑4.9%，连续两个季度下滑接近5%。2018  年智能机出货量为14.05  亿部，同比下滑4.1%，智能手机出货量连续两年下滑，且2018  年下滑幅度较2017  年有所扩大。
        华为保持强势增长，苹果压力较大。根据IDC  数据，2018  年四季度苹果出货量6840  万部，同比下滑11.5%，是全球前五品牌中下滑最严重的，其次是三星下滑5.5%，苹果的市占率也由19.2%降至18.2%。中国品牌华为四季度出货量达到6050  万部，同比增长47.60%，在全球智能机市场略显萎靡的背景下仍保持强势增长，份额由10.2%升至16.1%，在苹果的传统旺季四季度也仅有一步之遥。从2018  全年来看，苹果出货量2.09  亿部，华为出货量2.06  亿部，2019  年华为超过苹果几无悬念。
        投资建议：对全球智能手机市场影响较大的中国市场2019  年料将逐步稳定下来，虽然亦有一定下滑压力，但幅度会收窄，在越南、印度等新兴市场的拉动下，全球手机市场将保持稳定，静候5G  佳音。从格局来看，存量博弈下，华为保持一枝独秀态势短期难以改变，但2019  年可能面临更加恶劣的外部环境。而对苹果销量的悲观预期随着其降价策略的推出得到边际修复，2019  年一季度出货量数据将是重要观察节点。
        依目前总体的行业数据及产品创新的角度来看，较难以出现行业带动的整体投资机会，但细分领域或个别公司，仍有许多亮点从创新成长，从iPhoneBOM  表变化和国产旗舰机的规格升级可寻找一些结构性商机，关注光学、指纹识别、无线充电。手机链首推立讯精密（无线耳机AirPods、LCP  天线、无线充电等），留意信维通信（无线充电、5G  手机天线）与汇顶科技（屏幕下指纹识别芯片）。
        风险提示：宏观经济走弱、竞争加剧、5G  推进不及预期