兴业证券-化工行业周报：节后多数化工品价格企稳回升，环氧树脂产业链、硝酸、甲乙酮涨价-190217

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        投资要点
        一周涨幅较大的产品：环己酮（华东），+14.1%；双氧水（27.5%，山东），+13.9%；环氧氯丙烷（华东），+13.0%；美国LPG，+12.1%；乙烯（韩国FOB），+10.7%。
        一周跌幅较大的产品：盐酸（31%，长三角），-25.0%；丁二烯（华东），-5.5%；纯碱（重质，华东），-4.7%；无水氢氟酸，-4.3%；PTA（华东），-4.1%。
        节后多数化工品价格企稳回升。本周在我们连续跟踪的274  种化工品中，有65  种产品价格环比上涨、161  种产品价格持平、48  种产品价格环比下跌；价格上涨产品数多于下跌产品数，且油、煤两大主要能源价格上涨（布油价格周环比涨6.7%，烟煤山西优混价格周环比涨2.2%）。化工在线的中国化工品价格指数CCPI  于18Q2、18Q3、18Q4、19  年1  月的平均值分别为5141、5484、5128、4644，本周最新值为4644；显示化工品价格自18Q4起大幅下跌，如今已见企稳回升迹象。究其原因，2018  年中美贸易摩擦事态演化导致的征税点前“抢出口”现象使18Q4  化工品出口增速较快回落是为主要原因之一；总量来看，化工出口交货值当月同比18  年7-9  月分别为13.5%、17.7%、21.2%，10-12  月分别为15.3%、10.4%、8.1%；以聚合MDI  为例，18Q4  出口量环比降20.4%，降幅为近几年之最，且自9月起逐月降低。出口需求波动，化工品内需也因下游自身下滑而受影响；恰逢行业淡季，加剧了产品价格的下跌，又导致库存的进一步去化，对产品价格产生冲击。节前渠道和下游库存都已降至较低水平，19  年以来中国出口有一定复苏（19  年1  月中国出口额当月同比+9.1%，前值-4.4%），春节后需求季节性复苏又逢国际原油价格上涨，促使化工产品价格企稳回升。
        原料环氧氯丙烷与双酚A  涨价推动，环氧树脂价格上涨。本周环氧树脂（E51，华东）报价上涨1500  元/吨，周环比上涨8.3%；其原料双酚A（华东）报价上涨800  元/吨（周环比上涨6.8%），另一原料环氧氯丙烷（华东）报价上涨1500  元/吨（周环比上涨13.0%）。节后，环氧氯丙烷主力工厂装置暂无重启计划，导致市场现货及中间商可售货源偏少；双酚A  则于华，北等市场区域也出现货源紧张，供应紧张推动价格上涨。受原料成本推动，以及业者对后续需求的看好，环氧树脂报价现较大幅度上扬。
        区域供应偏紧，下游行业陆续复产推动硝酸价格上涨。本周硝酸（华东）报价上涨100  元/吨，周环比上涨6.5%。本周国内硝酸企业开工率约4-5成，周中杭州龙山化工装置停车检修，江苏个别酸企近期存检修计划，区域内供应偏紧；主力下游苯胺、军工、染料中间体等行业刚需温和，停车企业陆续复产、节后物流逐渐恢复使硝酸出货向好，价格顺势上扬。
        节后甲乙酮价格试探性上涨。本周甲乙酮（华东）报价上涨350  元/吨，周环比上涨5.4%。下游涂料、胶黏剂、浆料等工厂陆续重启；甲乙酮企业装置整体开工目前约34%，无库存压力，试探性调涨甲乙酮产品价格。
        建议重点关注：四条投资主线：1）部分产业链一体化、成本及环保优势突出，随着产能释放、新品投产有望持续稳健增长的行业龙头；2）新建装置规模巨大、技术领先且一体化程度较高的民营炼化产业；3）供给侧改革下景气持续向上的细分子行业；4）产业趋势下发展空间广阔、业绩增长较为确定的优质资产。重点关注公司：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份、中国巨石、金禾实业、新和成、金发科技、荣盛石化、恒逸石化、金正大、新洋丰、玲珑轮胎、国瓷材料、三棵树、雅克科技、天赐材料、巨化股份、万润股份、海利得、中化国际、联化科技、鲁西化工、飞凯材料等。
        风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险